Rok 2015 sa zaradí medzi ďalšie stratené roky Ako-investovat.sk .


  • Trh počíta so zvýšením úrokových sadzieb Fedu.
  • CTA a hedžové fondy využívajú momentum a zabúdajú pritom na Japonsko.
  • Draghi sa obzerá späť, no reálna ekonomika hľadí dopredu.
  • Kolsá ekonomík USA a rozvíjajúcich sa trhov sa v roku 2015 spomalia.

Hoci všetci starostlivo sledujeme údaje o tvorbe nových pracovných miest v USA, sme si zároveň vedomí, že politika FOMC (Federal Open Market Commitee) sa odvíja od neekonomických faktorov. Napríklad od potreby kúpiť si ďalší čas. Podpredseda Fedu Stanley Fischer je zjavne znepokojený nadhodnotením trhu, predsedníčka Janet Yellen však stále predstiera, že verí v údaje o trhu práce.

 

Pri pohľade na najnovšie čísla a dokonca na projekcie guvernérov Fedu je veľmi ťažké dokázať, že by k zvýšeniu sazdieb malo prísť v júni. Napriek tomu trh stále propagande Fedu šírenej v televízií a tlači verí.

 

 

Aj napriek týmto "dôkazom" bude Fed zrejme zvyšovať sadzby v júni alebo v septembri a potom zostane v pohotovosti až do konca roka 2015 a pravdepodobne potom aj v prvej polovici roka 2016. Trh teda stále verí v zvyšovanie sadzieb. CTA (Komoditní tradingový poradcovia) a hedžové fondy majú dnes veľký sklon k predaju dlhopisov. Všetci chcú využiť momentum, no zabúdajú na ponaučenie z Japonska.

 

Netreba ani zdôrazňovať, že pri odhade ceny desať ročných americkýchdlhopisov som niekde medzi druhým a tretím kvartálom na 1,5 percente, čo sa zhoduje s mojim JABA* modelom. Ten predpovedá pre USA a globálnu ekonomiku na ten čas cyklické minimum. 

 

 

Ešte v januári som bol osamotený, keď som oznamoval oživenie európskej ekonomiky. Teraz, keď prezident ECB Mario Draghi vopred označuje kvantitatívne uvoľňovanie za víťazstvo, som k smrti vydesený. Nikdy som nemal veľkú tendenciu niečo oslavovať, ale rozhodne som nikdy neslávil víťazstvo ešte pred zápasom. A už vôbec nie na základe úspešnej predzápasovej tlačovej konferencie.

 

M. Draghi bude podobne ako bývalý šéf Fedu Alan Greenspan nakoniec označený za niekoho, kto nebol v kontakte s realitou ekonomiky. Prezident ECB je relevantná osoba, ktorá však vykonáva politiku s pohľadom do spätného zrkadla. Spomeňte si, ako len pred rokom vyhlásil, že v Európe nikdy nedôjde k deflácii!

 

M. Draghi a ostatní tiež s použitím spätného zrkadla vytvárajú svoje ekonomické výhľady. Mikroekonomika a jej agenti však pokračujú v ceste s pohľadom cez čelné sklo. Dôsledkom je, že väčšina prognózECB pre tento a budúci rok sú čisté fantázie.

 

Ekonomika USA sa, ako vidno vyššie, spomaľuje. Rast HDP Číny klesol na 7% (v skutočnosti je to len 5%, ak nie len 4%). Rozvíjajúce trhy zasiahli nízke ceny komodít a ich meny sa nachádzajú na niekoľkoročných ak nie desaťročných minimách. To sú len sotva fakty, ktoré by Európe pomohli naštartovať motory ekonomiky.

 

Táto závislosť naznačuje, že dáta Eurozóny sa začnú oslabovať už v apríli a že tento trend by mal pokračovať aj v treťom kvartáli. Zmení sa to až, keďsvet pochopí, že aj rok 2015 je len ďalším strateným rokom. Oživeniepríde až v roku 2016. Dôvodom je, že oba hnacie motory svetovej ekonomiky – USA a rozvíjajúce sa trhy, budú tento rok spomaľovať. To je koniec príbehu.

 

Medzitým sa "likvidita na trhu" viac a viac zmenšuje a systémové riziko rastie. Banky (garantované ECB) totiž vlastnia viac vládneho dlhu, ako kedykoľvek predtým. Nasledujúci graf pochádza zo správy výskumu finančnej skupiny NATIXIS, ktorá vyšla pod názvom Zvýšila sa bezpečnosť globálneho finančného systému?

 

 

Ešte dôležitejšie je, že riziku sú vystavení menej regulovaní "inštitucionálni investori". Nikdy predtým nevlastnili viac akcií ako dnes. A pamätajte si, že toto zvyšovanie ich držby akciísa deje v čase, keď by očakávaný výnos v bežnom hospodárskom cykle predstavoval presnú nulu, pre najbližšie tri až päť rokov,a len malý rastový potenciál v nasledujúcich desiatich rokoch.

 

 

Ďalším problémom pre finančné trhy sú práve títo inštitucionálni investori. Negatívne výnosy sú zlé pre banky, no ešte horšie pre poisťovne. Nezabúdajme, že až 70% životných poisťovní v Japonsku počas hospodárskej recesie skrachovalo. Sledujte toto odvetvie, a pamätajte na Japonsko. 

 

 

Je to dokonalosť, alebo skôr excelentnosť, podľa slov Michaela J. Foxa: "Dávam si pozor aby som si nezamieňal excelentnosť s dokonalosťou. Excelentnosť je to,čomôžem dosiahnuť ja, avšak dokonalosť je božia záležitosť." Mário, Janet počujete?

 

Prajem Vám bezpečné cesty,

Steen

 

(*)JABA model je vlastný model Saxo Bank, ktorý využíva závislosť u najrôznejších obchodných a ekonomických vektorov, aby tak mohol predpovedať budúce pohyby.

 

Autor: Steen Jakobsen, hlavný ekonóm Saxo Bank

Meno:
E-mail
(nebude zverejnený):
Komentár:
Antispam:
Počet dní v roku:



Okomentuj článok Galéria (5)

Súvisiace články

K citeľnému obratu v cene ropy by malo dôjsť až v druhom polroku

friday
03.04.2015
Trhy a makro | Saxo Bank

Saxo Bank varuje investorov pred očakávaniami v duchu modelu "plánovanej ekonomiky"

monday
30.03.2015
Reklamný článok | Saxo Bank

Ktoré európske akcie sú vhodné na doplnenie portfólia

thursday
26.03.2015
Akcie | Saxo Bank

Ako zarobiť na pohyboch cien zlata?

tuesday
24.03.2015
Reklamný článok | Saxo Bank

Nasdaq prvýkrát po 15tich rokoch vyliezol nad päť tisíc

thursday
05.03.2015
Trhy a makro | Saxo Bank

Najnovšie články

Tesla IPO: 7 rokov na zdroji

friday
21.07.2017
Investície | Juraj Kišák

Aké firmy boli najviac kontrolované v roku 2016 zo strany orgánov inšpekcie práce?

monday
17.07.2017
Podnikanie | Ing. Silvia Dutková

Bude Frankfurt novým svetovým finančným centrom?

tuesday
11.07.2017
Trhy a makro | Ing. Marek Šimo

Zákaz maloobchodného predaja počas sviatkov - koho sa týka a aké sú výnimky

tuesday
04.07.2017
Podnikanie | Ing. Silvia Dutková

Konferencia Kapitalový trh 2017

monday
03.07.2017
Investície | Dávid Súkeník