Dík za info.
Pridám aj ja jeden článok od nezávislého oil field veterána. Článok je z apríla, takže odvtedy prebehlo zdvojnásobenie objemu akcií.
Mňa na TELL odrádza to, že je to čisto plynový hráč. Situácia v USA je taká, že kopa ropných spoločností má plyn ZADARMO ako vedľajší produkt ťažby. Dosť ma odradilo aj to, čo si napísal minule, že Tell pri nízkej cene plynu zastavil ťažbu.
Keď rozmýšlam ako bankár, Telurianu by som určite nepožičal... Bude to na tom, či projekt nájde dosť investorov, ktorí veria, že cena plynu
pôjde hore. Je to neuveriteľné, ale i napriek tomu čo sa v EU deje, je v USA cena plynu historicky najnižšia ( zo započítaním inflácie ).
Tu je článok po preklade:
Spoločnosť Tellurian (NYSE:TELL) je jednou z tých špekulatívnych akcií, ktoré akoby očarili investorov z celého sveta loviacich na dne. Práve jej relatívne nízka cena akcií - 1,36 USD za akciu (nepoviem, že lacná, pretože nemá žiadne zisky, malé príjmy a obmedzené, ale nie bezvýznamné aktíva, čo sťažuje akékoľvek ocenenie), láka týchto "lovcov akcií s pár dolármi k dobru so snami o veľkom úlovku. Sny, ktoré sa zdajú byť s každou tlačovou správou stále vzdialenejšie. Znamená to, že spoločnosť TELL je príliš riziková na to, aby sa s ňou dalo obchodovať? To si povieme neskôr v tomto článku.
Tell má niekoľko presvedčivých aktív. Jedným z nich je lokalita, na ktorej chce vybudovať Driftwood LNG, a zásoby zemného plynu v Haynesville, ktoré ho budú zásobovať. Ďalej je tu jej výkonný predseda a bombastický impresário Charif Souki. Souki je známy najmä tým, že do veľkej miery vymyslel súčasný obchodný model, v rámci ktorého sa vývozcovia a budúci vývozcovia LNG stavajú do radu, aby postavili zámky za miliardy dolárov na stláčanie, chladenie a prepravu neobmedzených amerických zásob plynu na východ. Naposledy sa mu to podarilo, keď viedol spoločnosť Cheniere Energy (NYSE:LNG), ktorá je v súčasnosti najväčším prepravcom LNG, a zmenil ju z režimu odplyňovania, v rámci ktorého sa zahraničný LNG dodávaný do USA predával na naše trhy, na súčasnú konfiguráciu, ktorá posiela náš plyn za oceán.
A nakoniec, čo je možno ich hlavnou devízou, je plne povolený štatút Driftwood LNG, ktorý umožnil spoločnosti TELL dať hlavnému dodávateľovi, spoločnosti Bechtel, obmedzenú výpoveď.
Vznikajúci trh LNG okolo roku 2027
Ako pri každom pohybe ponuky a dopytu po komoditách sa zdroje rozvíjajú, až kým nevznikne prebytok kapacity. Historicky to vidíme v ťažbe ropy a dodávkach plynu a pokračuje to cez hodnotový reťazec až k derivátom, ako je LNG. Dnes to vidíme pri zásobách plynu v skladoch, ktoré tlačia na ceny Henry Hub. Spoločnosť WoodMac predpokladá, že vývozná kapacita LNG v USA sa oproti súčasnosti viac ako zdvojnásobí a v roku 2027 dosiahne až 190 mpta, pričom priame investície dosiahnu viac ako 100 miliárd USD. Práve na tento trh príde Driftwood LNG v prípade, že sa skutočne postaví.
Sean Harrison, analytik spoločnosti WoodMac upozorňuje na vznikajúce konkurenčné tlaky.
"Keďže developeri budú aj naďalej presadzovať viac projektov, konkurencia v oblasti zákaziek na služby bude rásť, čo bude vytvárať tlak na ceny pracovnej sily aj materiálu. To by mohlo spôsobiť ďalšiu infláciu nákladov a oneskorenie niektorých projektov. Kombinácia nízkych poplatkov a rastúcich nákladov znamená, že v prípade niektorých projektov odhadujeme vnútornú mieru návratnosti bez pákového efektu (IRR) na úrovni 5 - 6 %. Na základe týchto výnosov je pre niektoré projekty náročné zabezpečiť financovanie, najmä prostredníctvom zvýšenia vlastného kapitálu," povedal Harrison.
V tom spočíva problém spoločnosti TELL. Zabezpečenie financovania na dokončenie projektu je napokon chýbajúcim článkom ságy TELL. Spoločnosť využíva všetky formy umného kapitálového financovania vrátane zdvojnásobenia objemu vlastného kapitálu na 1,6 miliardy akcií. To však nebude stačiť. V určitom okamihu bude TELL potrebovať ukotvujúce financovanie pre Driftwood LNG.
Téza pre TELL
Ako sme doteraz uviedli, Driftwood má predpoklady na solídny projekt s viacerými kľúčovými faktormi. Medzi ne patrí lokalita svetovej triedy, povolenia, miestny, nízkonákladový zdroj dodávok pre približne polovicu kapacity prvej fázy a vyladený manažment, ktorý pozná podnikanie odpredu aj odzadu. Čo chýba?
Podpísané kúpno-predajné zmluvy-SPA. A, samozrejme, financovanie približne 1/3 z odhadovaných 14 miliárd USD na výstavbu prvej fázy. Chýba hotovosť na vybudovanie prvej fázy a, čo s tým možno súvisí, chýba niekoľko zmlúv SPA, ktoré by umožnili budúce príjmy, na základe ktorých by bolo možné prijímať investičné rozhodnutia. Určite hlavolam.
Pokiaľ ide o SPA, v skutočnosti sa uberali zlým smerom, keď minulú jeseň stratili SPA so spoločnosťami Shell (SHEL) a Vitol. Jej posledná zostávajúca SPA so spoločnosťou Gunvor je údajne na neistom základe. Trend v tomto prípade nie je Soukisovým priateľom.
Keď túto časť uzavrieme, konečne sa dostávame k problému financovania. Ako je uvedené na snímke vyššie, spoločnosť TELL hľadá kapitálových partnerov pre až 40 % podiel vo fáze I. Rýchly pohľad na snímku vyššie ukazuje neštandardnú kapitálovú štruktúru spoločnosti Driftwood. Viac ako polovicu tvorí dlh LT a dlhopisy, pričom peňažný tok z budúceho predaja LNG tvorí približne 15 % a zvyšok zostáva investorom. Výsledok je možno ešte neistejší vďaka ružovým prognózam predajných cien za mmbtu, ktoré obsahuje. Ceny, ktoré sú približne o 25 % vyššie ako nedávne ceny FOB za LNG do Ázie, ako sa uvádza v nedávnom článku v agentúre Reuters. Článok poukazuje na to, že ceny LNG klesli o 82 % od augusta 2022, keď dosiahli najvyššiu úroveň 70,50 USD za mmbtu.
Spoločnosť TELL skutočne nemá žiadnu výhodnú pozíciu, keďže sa nachádza na pobreží Mexického zálivu v USA. Jej náklad sa bude musieť plaviť cez Panamský prieplav, aby sa dostal do Ázie. Nie je to nič horšie alebo iné ako pol tucta ďalších závodov na skvapalnený zemný plyn, ktoré majú byť uvedené do prevádzky koncom 20. rokov. Má však jednu jedinečnú výhodu, Souki.
Čo je nové?
Spoločnosť TELL sa snaží získať investorov a podľa môjho názoru to robí celkom rozumne. Japonsko a India sú veľkými spotrebiteľmi LNG, ktorí majú motiváciu uzatvárať nové dodávky na základe dlhodobých zmlúv. Nie je tiež prekvapením, že spoločnosti z týchto krajín by sa mohli stať kapitálovými partnermi pre budúce dodávky so zľavou. Uvidíme.
Spoločnosť v tlačovej správe tiež spomína, že vedie rozhovory s ropnými operátormi, a tu nevidím rovnakú cestu k realizácii. Ropné spoločnosti sú už samy hlboko zapojené do LNG a presne mi uniká, čo by TELL v tomto scenári priniesol.
Akcie sa trochu zotavili z nedávnych miním po správe, že sa našiel investor pre dohodu o predaji a spätnom prenájme 800 akrov pôdy. Odmena za to dosiahla miliardu veľmi potrebných dolárov. Spoločnosti ako Bechtel neprijímajú IOU alebo vlastný kapitál. Peniaze na stole sú to, čo ich drží pri živote.
Nakoniec, ako už bolo uvedené, spoločnosť TELL podala Komisii pre cenné papiere a burzy žiadosť o zdvojnásobenie objemu kmeňových akcií. Pri súčasných cenách akcií sa tým získa približne miliarda, ale súčasní investori sa rozriedia o polovicu. Na výročnom zhromaždení v júni sa o tom možno bude diskutovať, ale pravdepodobne to bude schválené.
Záver
TELL vykresľuje pochmúrny obraz, ale nie nemožný. V skutočnosti si myslím, že Souki môže zvíťaziť s predajom akciovej pozície v rámci dohody SPA. Momentálne sme pokrytí zásobami plynu,.... Kyvadlo sa však môže pohnúť.
Od výrazného zníženia zásob nás delí jedna krutá európska zima alebo jedno šialene horúce kalifornské leto. Stáva sa to. Ale nemusí sa to stať. V tom je krása tohto druhu investovania. Neexistuje žiadny predvídateľný, racionálny základ; jednoducho vložíte svoje peniaze a sledujete, ako sa koleso točí.
Spoločnosť TELL nečelí žiadnej kríze likvidity, má pol miliardy v hotovosti na účtoch a malý súčasný dlh. V dohľadnej budúcnosti sa môže takto hojdať. Správy o tom, že sa spoločnosti podarilo získať kapitálových partnerov, by boli pre akcie impulzom. Pravdepodobne veľký impulz. Spoločnosť dosiahla úroveň 6,00 USD v polovici roka '22. Obchodovateľná udalosť, ako napríklad prevzatie vlastného kapitálu investorom alebo čerpanie dodávok, by bola katalyzátorom ďalšieho vzostupu.
Spoločnosť je špekulatívnou stávkou, akú len môžete urobiť, ale v pásme nízkych 1 USD je to stávka, ktorá sa v tejto ságe už viackrát vyplatila. To by bol môj návrh, ak ste rybár, ktorý loví na dne, a na TELL sa vám prihovárajú múzy. Vstúpte nízko a zisky vyberajte okamžite, keď dosiahnete svoj cieľ. Opláchnite a opakujte podľa toho, ako sa objavia príležitosti.
P.S. Ja TELL obchodujem presne tak ako píše v závere. Kúpim, ked klesne. Predávam ked vyskočí. Aj dnes som vybral pár stoviek.
Popritom zhromažďujem nejaké vzdialené opcie, keby motyka vystrelila
Buffetová obľúbená banka. 
(alebo strate 