Napriek tomu, že akciové trhy od začiatku finančnej krízy v roku 2007 stratili viac ako polovicu svojej trhovej hodnoty, nájdu sa na nich aj akcie, ktoré utrpeli straty výrazne menšie, ale dokonca aj také, na ktoré má kríza pozitívny vplyv. Ktoré z týchto sektorov počas recesie pre investorov "fungovali" a ktoré nie?
Podľa investičnej teórie môžeme rozdeliť sektory, v ktorých firmy podnikajú, na cyklické a anticyklické. Cyklické sektory sú vysoko závislé od hospodárskeho cyklu, takže v čase expanzie sa im darí, dosahujú vysoké zisky a vyplácajú lákavé dividendy, čím prekonávajú ostatné sektory. Avšak, v čase recesie, ako je tomu aj teraz, majú tieto firmy problémy s odbytom a musia sa uchýliť k rôznym úsporným opatrenia, prípadne i k prepúšťaniu zamestnancov. Do tejto skupiny patria napríklad automobilky, strojárstvo, elektronika, ale napr. aj stavebníctvo.
Druhou skupinou sú takzvané anticyklické sektory, to znamená také, ktorých sa recesia a z nej vyplývajúca klesajúca spotreba dotýka výrazne menej. Sem by sa dali zaradiť napríklad zásobovanie energiami, farmaceutické firmy, či zdravotníctvo – jednoducho firmy, ktorých produkty sa nakupujú stále. Dnes si overíme, či predpoklad, že recesia ovplyvní cenu akcií týchto firiem menej platí aj v súčasnej situácii. Okrem toho sa pozrieme aj na ďalšie perspektívne odvetvia, ktoré majú v najbližších rokoch vysoký potenciál. Ich výkonnosť budeme porovnávať s výnosmi indexu S&P500, ktorý zahŕňa firmy zo všetkých sektorov, a teda predstavuje priemerný výnos trhu.
Zásobovanie energiami (utilities)
Hoci by sme čakali, že podniky zásobujúce zákazníkov energiami budú počas krízy na tom v podstate rovnako, nie je to pravda. Prepad kurzov ich akcií očistený o vplyv dividend predstavuje okolo 50%, čo je takmer totožné s poklesom indexu S&P 500. Keď však uvážime, že zisky týchto firiem sa často oproti predchádzajúcemu roku prepadli o 2/3, a občas i o viac (napr. Nemecká firma E.on zaznamenala minulý rok pokles zisku o 80%), je takáto korekcia cien pomerne logická. Takýto dramatický pokles zisku bol zrejme spôsobený prudkým znížením cien komodít, ktoré vyvolalo tlak aj na znižovanie cien elektriny obchodovaných na energetických burzách. Navyše, mnohé spoločnosti sa zahedžovali proti rastúcim cenám komodít, vďaka čomu po ich páde realizovali straty. Okrem toho môže mať na hospodársky výsledok vplyv aj pokles dopytu zo strany podnikov v poslednom štvrťroku 2008. Napriek tomu sa väčšine z týchto podnikov podarilo ukončiť minulý rok so ziskom a vyplatiť aj dividendy. Keďže však dopyt po ich produktoch bude vždy minimálne zo strany domácností stabilný, môžu ich akcie v prípade dlhšie trvajúcej recesie pozitívne prekvapiť.
Zdravotníctvo a sociálne služby (Healthcare)
Zdravotníctvo, okrem toho, že je anticyklické, má ešte aj veľký potenciál do budúcnosti. Keďže populácia vo všetkých rozvinutých krajinách – osobitne však v Európe – postupne starne, je veľmi pravdepodobné, že dopyt po zdravotníckych službách sa bude zvyšovať. Ľudia narodení v časoch baby-boomu budú o pár rokov prichádzať do dôchodku a vďaka neustále sa predlžujúcej priemernej dĺžke života budú potrebovať aj viac starostlivosti než predchádzajúce generácie. To vytvorí priestor nielen pre zdravotnícke zariadenia, ale napr. aj pre rôzne centrá welness, kúpele, ale aj rôzne domovy dôchodcov a sociálnej starostlivosti. Na druhej strane tu zrejme bude určitý tlak na zdravotné poisťovne, nakoľko sa počet prispievateľov do nich vďaka starnutiu populácie zníži, a teda na ich miesto budú musieť zrejme nastúpiť štáty, ktoré však spravidla platia do systému menej než aktívni zamestnanci. Zrejme aj vďaka tejto perspektívnej budúcnosti akcie zo zdravotníckeho sektora poklesli za uplynulý rok „iba“ o 30%, čím výrazne prekonali benchmark S&P 500.
Farmácia (pharmaceuticals)
Rovnako ako zdravotníctvo, aj farmácia predstavuje anticyklický sektor s relatívne stabilnými ziskami. Takisto, aj farmaceutické firmy majú veľkú šancu v budúcnosti ťažiť z odchodu baby-boomerov do dôchodku a z toho vyplývajúceho zvýšenia dopytu po liečivách. Avšak, firmy vo farmácii sú oveľa viac než v zdravotníctve závislé na novom výskume, technológiách, patentoch a pod. Z tohto dôvodu je v tomto odvetví nutná primeraná diverzifikácia, nakoľko laik iba ťažko odhadne, ktorá z firiem bude v budúcnosti úspešná a ktorá nie. Farmaceutické firmy v minulom roku tiež prekonali benchmark, pričom ich akcie spadli v priemere o 40%.
Potraviny a nápoje (food and beverage)
Ďalším odvetvím, ktoré by malo byť silno anticyklické, je výroba potravín a nápojov, nakoľko tieto tovary si nájdu zákazníkov aj v časoch najhlbšej depresie. Pri pohľade na graf ceny takýchto akcií však zistíme, že napriek svojej anticyklickej povahe stratili akcie z týchto segmentov za posledný rok okolo 40% ceny, čo je len zhruba o 10% lepší výsledok než dosiahol S&P 500. Napriek tomu sa však aj v tomto segmente sa nájde niekoľko firiem, ktoré počas krízy získali na cene a dokonca dosiahli aj nové historické maximá (napr. Nemecká firma Südzucker, ktorej akcie sa na konci minulého roku po prudkom poklese odrazili a začali rast, ktorým prekonali aj úrovne z roku 2007). Takéto firmy je však najlepšie hladať medzi výrobcami, ktorí nevyrábajú luxusné, značkové, či drahé potraviny, ale skôr sa orientujú na nízku cenu. Čím bude kríza hlbšia a čím dlhšie potrvá, tým viac sa bude dariť firmám, ktoré dokážu vyrobiť cenovo dostupné potraviny, bez ohľadu na ich kvalitu.
Maloobchod (retail)
Ďalším potenciálne výhodným odvetvím je maloobchod. Vidíme, že maloobchod ako celok stratil za posledný rok takmer 50%. Avšak, podniky, ktoré konkurujú prostredníctvom nižších cien – hlavne veľké supermarkety – sa v kríze držali neporovnateľne lepšie a mnohé z nej dokonca dokázali profitovať. Napríklad, v prípade obchodnej siete Wal-mart cena akcií od začiatku roku 2008 až do októbra rástla, pričom októbrový pád predstavoval „iba“ 15%. Po ďalšom poklese v roku 2009 sa akcie stabilizovali na cene o 10 dolárov nižšie než na začiatku roku 2008, čo predstavuje pokles o necelých 20%. V súčasnosti ich cena opäť rastie. Diskontné obchody podobné Wal-martu začalo nedávno Yahoo zaraďovať do samostatného segmentu Discount stores: http://biz.yahoo.com/ic/732.html
Tabak (tobacco)
Výroba tabaku tiež zvykne byť považovaná za anticyklické odvetvie, pretože dopyt po tabaku je mimoriadne stabilný bez ohľadu na cenu. Tuhí fajčiari závislí na nikotíne totiž iba zriedka prestanú fajčiť, a to zrejme bude platiť aj v prípade krízy. Akcie týchto firiem však poklesom o cca. 40% tieto tézy zatiaľ nepotvrdzujú. O stabilnom dopyte by sa dalo uvažovať aj v prípade liehovarov a výrobcov alkoholu, avšak tí väčšinou skončili ešte horšie než trh.
Spotrebné tovary (consumer non-durables)
Ľudia budú aj v čase hlbokej recesie stále kupovať rôzne drobné spotrebné tovary –napr. drogériu, zubné pasty, ale napríklad aj žiletky na holenie, pričom aj tu bude zrejme platiť, že sa budú rozhodovať podľa ceny. Na druhú stranu, ani toto odvetvie zatiaľ nejako výrazne neoslnilo, keďže jeho strata za posledný rok predstavuje cca. 40%.
To bol teda stručný prehľad odvetví, ktoré teoreticky majú potenciál vyššieho zisku (nižšej straty) v prípade, ak by hospodárska recesia trvala dlhší čas. Je však treba podotknúť, že v minulom roku bol hospodársky pokles len v počiatočnej fáze, a preto je ešte dosť skoro hodnotiť ich výsledky. To, ktoré odvetvia v recesii skutočne obstoja najlepšie sa ukáže až v najbližších rokoch.
Zdroje:
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601039&refer=columnist_lynn&sid=aS98ereBggE8
http://www.investopedia.com/articles/00/082800.asp
Share
