Volatilita je nestálosť, kolísavosť cien cenných papierov a fondov na finančných trhoch. Volatilitou často meriame aj riziko na finančných trhoch. Čím je vyššia volatilita tým je vyššie aj riziko. Naozaj je to tak?
Je rizikovejší ten cenný papier ktorého cena viacej kolíše oproti papieru so stabilnejšou cenou? História finančných trhov ukazuje, že volatilita nie je vždy dobrým indikátorom rizika. Dobrým príkladom sú akcie spoločnosti Immofinanz. Táto spoločnosť sa obchodovala na viedenskej burze a až do roku 2007 to bola hviezdna akcia. Mala nízku volatilitu ako dlhopisy, teda bola považovaná za cenný papier s nízkym rizikom. Zároveň jej cena rástla tak, že za 6 rokov zdvojnásobila svoju hodnotu.
Dnes sa však napriek tomu obchoduje za cenu výrazne nižšiu ako pred 10 rokmi:
Od začiatku tisícročia po rok 2007 akcie slušne rástli pri veľmi nízkej volatilite (aktien-portal.at):
V roku 2007 za však začal prudký prepad z ktorého sa Immofinanz nespamätal dodnes (boerse-express.com):
Volatilita je len jeden z možných indikátorov výšky rizika. Rozhodne nám historická volatilita neukazuje, že by cenný papier mal nízke riziko, tak ako v prípade Immofinanz. Pri tejto akcii si investori mali všímať riziká plynúce z príliš vysokého zadlženia, nízkeho cashflow vzhľadom na výšku zisku. Immofinanz kupoval budovy na úver a využíval vysokú páku. Pri zvýšení úrokov na úveroch počas kreditnej krízy na to doplatil. Jeho zisky plynuli predovšetkým z precenenia týchto budov počas realitnej bubliny. Peňažné toky teda nezodpovedali vykazovaným papierovým ziskom. Toto boli dôležité faktory, ktoré si mal investor všímať a nenechať sa učičíkať nízkou historickou volatilitou.
Volatilita sa používa aj na predpovedanie výkonnosti fondu. Ak sme mali fond s výkonom 10% p.a. a volatilitou 6% za 10 rokov, tak budúcich 10 rokov by sa výnos mohol pohybovať v rozmedzí 4 - 16% p.a. Ako sme si však ukázali na príklade akcií Immofinanz, môžeme sa takýmto predpovedaním aj veľmi nepekne zmýliť.
Ak si chceme urobiť obrázok o riziku cenného papiera alebo fondu, tak volatilitu musíme posudzovať spolu s ďalšími faktormi. Volatilita na trhoch však môže byť aj náš spojenec. Práve kolísanie cien cenných papierov nám umožňuje kúpiť akcie "pod cenu" a predať ich keď sú nadhodnotené. Volatilita teda prináša príležitosti k dobrým nákupom pre hodnotových investorov, ale je aj živnou pôdou aktívnych traderov a špekulantov.
Volatilitu môžeme vypočítať v exceli použitím funkcie štandardná odchýlka (funkcie-štatistické-smerodatná odchýlka).
Diskusia o výpočte volatility fondu je tu.
Diskusia o implicitnej volatilite potrebnej pri oceňovaní opcií je tu.
Share
