Dnes vyhlásila spoločnosť Fincentrum výsledky analýzy Investícia roka 2011. Metodiku analýzy sme popisovali v minulom článku. Oproti minulému roka bola posunutá hranica na minimálnu sumu sporenia nižšie na 50 EUR. Analýza výkonnosti fondov využíva porovnanie na základe Sharpe ratio, ako sme popísali v minulom článku.
V roku 2011 Boli podľa tejto analýzy najlepšou investíciou pre retailovú klientelu podielový fond Pioneer Fund Global Aggregate Bond s výnosom 9,55 % a Sharpe ratiom 0,6. Toho kto sledoval minulý rok vývoj na trhoch to nemôže prekvapiť. Dlhopisy (kvalitnejšie) totiž boli jednou z najvýnosnejších tried aktív.
Stačilo teda mať peniaze v dlhopisovom fonde, ktorý sa vyhol problémovým štátom (PIIGS) a investoval skôr do amerického, nemeckého a korporátneho dlhu a mali ste vyhrané. Fondy a ďalší inštitucionálni investori kvôli vysokej volatilite sťahovali znižovali pozície v rizikových (volatilných) aktívach ako komodity a akcie. A naopak navýšili pozície v bezpečnejších dlhopisoch USA, Nemecka a veľkých korporácií. Masívna výmena tried aktív, teda predaj akcií a komodít na jednej strane, a nákupy kvalitných dlhopisov na druehej strane, spôsobili samozrejme ďalší pokles cien rizikových aktív a rast cien dlhopisov.
Čo to znamená pre malého investora? Mal by investovať tento rok do podobného fondu? Ako dokazujú výsledky Investície roka za rok 210, tak nie je dobré držať sa výsledkov meraných za jeden rok. Minulý rok vyhral celkom logicky defenzívnejší akciový fond. Tento rok si to akcie naopak vyžrali. Rovnako bude vyzerať aj rok 2012 - dlhopisové fondy, ktoré v minulom roku bodovali už dnes nemajú prečo naviazať na svoj minulý úspech. Ďalšie navyšovanie pozícií v dlhopisoch a z toho plynúci rast ich cien už dnes nedáva zmysel. Najmä ak sa nemecké aj americké pokladničné poukážky obchodujú s minimálnymi, alebo aj zápornými výnosmi.
Analýza robená na jednoročnej báze bude vždy náchylná ukázať víťaza fondov z tej triedy aktív, ktorá v tom roku bodovala vo svete celkovo. To dokazuje, že pri výnose nejde veľmi o šikovnosť manažéra fondu, ale o dobre zvolený mix tried aktív z viacerých fondov v portfóliu malého investora. Myslím, že oveľa lepší výsledok by prinieslo porovnanie fondov touto metodikou, ale na čo najdlhšom horizonte.
Na vyhodnotení Investície roka spomínal Ľuboslav Kačalka v prezentácii ako príklady zlých investícií aj akcie firmy Enron a hedge fond Bernarda Madoffa. Je treba podotknúť, že práve ukazovateľ Sharpe ratio, použitý v analýze fondov, by tie to dve podvodné investície nedokázal indikovať. Madoffov hedge fond mal práve naopak, veľmi dobré Sharpe ratio, keďže mal pri pekných výnosoch veľmi nízku volatilitu. Samozrejme výsledky boli falošné. Fond našťastie nebol prístupný pre retailových investorov. V prípade akcií firmy Enron (a tiež Woldcom, Parmalat, atď.) volatilita a Sharpe ratio nevybočovali z mier, ktoré boli obvyklé pre akcie firiem z rovnakých sektorov. Na účtovné podvody, alebo aspoň nezrovnalosti, by sme prišli až veľmi hĺbkovou analýzou - due diligence.
Kvantitatívne porovnanie výsledkov fondov, napríklad za pomoci Sharpe ratia, je teda iba jeden z parametrov, ktorý by sme mali použiť pri výbere investície. Investíciu treba aj kvalitatívne posúdiť.
Podrobné výsledky analýzy Investícia roka 2011:
Fond peňažného trhu: KBC multi cash Euro
Hrubý výnos: 1,05%
Nad výnos: záporný
Sharpe ratio: nepoužiteľné
Konzervatívny dlhopisový fond: KBC renta EURORENTA
Hrubý výnos: 3,57%
Nad výnos: 1,04%
Sharpe ratio: 0,26
Pogresívny dlhopisový fond: Pioneer Funds - Global Aggregate Bond
Hrubý výnos: 9,55%
Nad výnos: 5,37%
Sharpe ratio: 0,6
Akciový fond: BNP Paribas L1 - Equity World Consumer Goods
Hrubý výnos: 9,6%
Nad výnos: 3,38%
Sharpe ratio: 0,29
Garantovaný fond: BNP Paribas Plan Target Click Fund 2035
Hrubý výnos: 8,28%
Nad výnos: 2,11%
Sharpe ratio: 0,19
Zmiešaný fond: Parvest Multi Assets 4 (USD)
Hrubý výnos: 4,3%
Nad výnos: 0,25%
Sharpe ratio: 0,02
Metodika analýzy Investície roka je v tomto článku.
Share
