Warren Buffett je najznámejší investor na svete, doslova žijúca legenda. Strieda sa na prvej a druhej priečke najbohatších ľudí na svete, spravuje približne 200 miliárd dolárov v holdingu Berkshire Hathaway.
Za 43 rokov prinášal investorom Berkshire Hathaway výnos cca 25% p.a.. Tieto výsledky rozhodne netreba brať ako investičné doporučenie, na čo Buffet upozorňuje vo výročnej správe holdingu:
„Rekordy Berkshire dosiahnuté v minulosti nemožno zopakovať a dokonca sa k nim ani priblížiť. Naše aktíva a príjmy sú pre nás dnes priveľké, aby sme mohli v budúcnosti dosahovať obrovské zisky.“
Nie len veľkosť kapitálu je brzdou ďalších skvelých výnosov. Warren Buffett a jeho partner Charlie Munger sú už dávno v dôchodkovom veku a ich prípadní nástupcova nemusia byť ani zďaleka tak úspešní ako oni.
Pre drobného investora má význam poznať spôsob akým Buffett a Munger v Berkshire investujú a podnikajú. Najlepšie je ísť za týmito informáciami priamo ku zdroju, teda čítať výročné správy a v nich list akcionárom od Warrena a sledovať jeho prednášky a rozhovory:
Listy akcionárom http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html
Warrenn Buffett Watch na CNBC http://www.cnbc.com/id/19206666/site/14081545/
Google video http://video.google.com/videosearch?q=buffett&sitesearch=
Jednak môžeme spôsob investovania, rady a skúsenosti Buffetta aj Mungera možno využiť pri našich investíciach. V druhom prípade nám stačí poznať ich základný prístup a nájsť podobne zmýšľajúcich, ale mladších manažérov fondov a holdingov. Hlavne však s menším majetkom v správe a tým pádom väčším priestorom pre zaujímavé výnosy.
Niektoré z týchto spoločností popísal Honzajs na svojom webe http://honzajs.porcus.cz/zajimave_akcie/investicni_nastroje_bohatych/
V poslednom liste akionárom ma zaujala časť v ktorej Warren Buffet popisuje dôležitosť významnej konkurenčnej výhody. Aké spoločnosti teda s Charlie Mungerom hľadajú?:
Charlie a ja hľadáme spoločnosti, ktoré majú:
a) podnikanie, ktorému rozumieme
b) dlhodobo priaznivé hospodárenie
c) zdatný a spoľahlivý manažment
d) rozumnú cenovku
Radi kupujeme celý podnik alebo ak je manažment naším partnerom, minimálne 80 % podniku. Keď nie je možné kúpiť kontrolný balík spoločnosti, radi kúpime na burze aj menšie časti vynikajúcich podnikov. Je lepšie mať čiastočný podiel v nádejnom diamante, ako mať celú napodobeninu.
Skutočne dobré podniky musia mať trvalú obrannú priekopu, ktorá chráni vynikajúce príjmy z investovaného kapitálu. Dynamika kapitalizmu garantuje, že konkurenti budú opakovane útočiť na hradby vysokoziskových podnikov. Preto je pre udržateľnosť úspechu nevyhnutná impozantná bariéra (byť low cost ako Geico, Costco na jednej strane, alebo vlastniť silnú svetoznámu značku ako Coca-Cola, Gillette, American Express). Dejiny podnikania sú plné spoločností, ktorých obranné priekopy sa ukázali ako iluzórne a čoskoro boli prekročené.
Naše kritérium „trvalosti“ spôsobuje, že vylúčime spoločnosti v odvetviach náchylných na rýchle a trvalé zmeny. Hoci kapitalistická „kreatívna deštrukcia“ je veľmi prospešná pre spoločnosť, zabraňuje investičnej istote. Priekopa, ktorú treba ustavične opravovať, nie je dobrou obranou. Navyše toto kritérium eliminuje podnikania, ktorých úspech závisí od vynikajúcich manažérov. Samozrejme, vynikajúci CEO je pre každý podnik obrovským majetkom a my v Berkshire máme mnoho takýchto manažérov. Ich schopnosti vytvorili miliardy dolárov hodnoty, ktorá by sa nikdy nerealizovala, keby ich podniky riadili typickí CEO.
Ale ak podnik vyžaduje superstar, aby mohol produkovať výborné výsledky, nemožno ho považovať za výborný sám osebe. Lekárske združenie vedené popredným mozgovým chirurgom sa môže tešiť z obrovských a rastúcich príjmov, no to nehovorí takmer nič o jeho budúcnosti. Obranná priekopa združenia padne, keď odíde tento chirurg. No môžete sa spoľahnúť, že priekopa Mayo Clinic vydrží, aj keď nepoznáte meno jeho CEO.
V podnikoch hľadáme dlhodobé konkurenčné výhody v stabilnom sektore. Keď sa k tomu pridruží aj rýchly organický rast, je to výborné. No taký podnik je prospešný aj bez organického rastu. My jednoducho vezmeme tučné zisky tohto podniku a použijeme ich na kúpu podobných spoločností inde. Nie je pravidlo, že musíte investovať peniaze tam, kde si ich zarobili. A táto chyba sa vyskytuje skutočne často: skutočne dobré podniky s obrovskými ziskami z hmotných aktív nemôžu dlhodobo reinvestovať veľkú časť svojich ziskov interne v rámci podniku s vysokým výnosom.
Diskusia k článkom o Warrenovi Buffettovi
Share
