Richard Koza komentuje o turbuletnú situáciu na trhoch: "Investoři snad konečně začnou přehodnocovat "bez-rizikovost" státních dluhopisů . Rozhodně to povede ke změně modelů pro risk management."
Čo sa udialo prvý augustový týždeň a aké to bude mať následky?
Po dořešení problému s dluhovým stropem v USA se opět přenesla pozornost na evropský dluhový problém. Trhy pochopily, že poslední dohoda politiků EU o řešení krize je pouze další zastírací manévr a situaci nijak neřeší. Proto pokračuje tlak na evropské země, aby se svými dluhy něco začaly dělat.
Po čtvrtečním zasedání ECB se také ukázalo, že ECB se začíná obávat velkých problémů. Z evropských bank odplouvají peníze a ECB je jasné, že politici situaci dluhů neřeší správným způsobem. ECB začíná chápat, že se nakonec bude muset opět postarat ona, aby evropský bankovní systém a finanční trhy nezkolabovaly.
To v první řadě povede k nákupu dluhopisů zadlužených zemí. I když ECB tuto činnost dříve dělala, přestala v tom, aby vyvinula tlak na evropské politiky. Bohužel situace se nijak nezlepšila a ECB tedy stojí před zásadním problémem. Zda nechat finanční trhy s bankami v Evropě zkolabovat nebo zda začít nakupovat dluh zemí EU a de facto začít tisknout eura.
I když proti nákupu dluhopisů byl německý zástupce v ECB, zbytek jej přehlasoval. Je jasné, že většina zemí v EU prostě není ochotna přistoupit na německé podmínky a ECB proto dříve či později ztratí svůj punc ochránkyně tvrdé měny a začne tisknout.
Tu činnost nakonec v současné době provádějí i další světové banky. To že manipulují své domácí měny asijské centrální banky je zcela známo. U Bank of Japan to bylo pouze otázkou času, kdy začne proti posilujícímu yenu intervenovat. Její intervence však byla prozatím slabá a ještě přijdou další.
Překvapením byla intervence Švýcarské centrální banky, které již začíná moc vadit síla CHF zejména vůči EUR. Přesto dopad jejích aktivit je v současné situaci nízký.
Tyto události však ve spojení s negativními zprávami od šéfa ECB Tricheta způsobily v současné situaci doslova panické výprodeje na trzích. Kupci se zcela stáhli a čekají na další vývoj.
Je to zcela pochopitelné. Řada velkých hedge fondů je v současné době zvětší části v hotovosti. Situace je příliš nejasná. Také se stále zvyšují intervence vlád a centrálních bank do ekonomik, což způsobuje značně podivné chování trhů. To neprospívá investičním výsledkům a proto je rozumnější přejít do hotovosti než se bouře přežene.
Ako na tieto udalosti zareagovali vaše stratégie?
Moje strategie signalizovala již před panikou koncem minulého týdne neutrální až negativní (bear) náladu trhu. Proto jsem otevřel nekolik pozic spekulujících na pokles. Tyto pozice jsem postupně uzavíral v zisku jak trhy vyklesávaly.
Aký vplyv bude mať na ekonomiku zníženie ratingu USA?
Investoři snad konečně začnou přehodnocovat "bez-rizikovost" státních dluhopisů . Rozhodně to povede ke změně modelů pro risk management. Na druhou stranu na světovou ekonomiku to vliv mít asi nebude, neboť neexistuje na světě jiný trh, který by dokázal absorbovat peníze umístěné v amerických dluhopisech. A dokud budou asijské země a jejich vlády manipulovat své měny, budou kupovat americké dluhopisy.
Bude sa opakovať kríza, alebo prežívame krátkodobú korekciu?
To není otázka ratingu USA, ale otázka na evropský dluhový problém. Domnívám se , že ECB nakonec kapituluje a začne tisknout EUR a monetizovat dluhy zemí EU. Tím "zachrání" Evropské banky a snad krize jako taková nebude. Z mého phledu je to tedy prozatím stále korekce, která byla nutná.
Vidíte dnes dobré investičné príležitosti?
Ano, vidím řadu zajímavých investičních příležitostí po celém světě. Ať už v souvislsoti se zvýšenou volatilitou na trzích nebo s výprodejem , který trhy postihuje.
Richard Koza, ATWEL international
Kríza, ktorá začala v roku 2007 ešte neskončila
Zníženie US ratingu a jeho dôsledky
Letný výpredaj akcií a jeho dôvody
Share
