![]() |
saturday 25.05.2013 |
Trhy a makro | saxo | ![]() ![]() |
Steen Jakobsen, hlavný ekonóm Saxo Bank píše komentár ku komoditám a kvantitatívnemu uvoľňovaniu:
Práve som na služobnej ceste v Singapure. A práve tu sa mi vždy dobre premýšľa o svetových makroekonomických témach. Tentoraz ma inšpirovali tamojší vysoko postavení úradníci, ktorí upozorňujú najmä na dva problémy. Prvým je potreba reforiem v Číne a tým druhým bubliny spôsobené kvantitatívnym uvoľňovaním, ktoré sa rozmohlo na celom svete. A aby som to zhrnul do jednej vety a tiež titulku tohto článku: koniec výnimočnej doby pre komodity verzus ôsma zmena kvantitatívneho uvoľňovania. (Pre tých, čo nehrajú baseball – zápas má obyčajne deväť zmien. To znamená, že v ôsmej časti už s výsledkom pohnete len veľmi ťažko.
Nástup deviatej zmeny brzdí Carney
V deviatej zmene nie sme z jedného jediného dôvodu – Mark Carney zatiaľ neprevzal opraty britskej centrálnej banky. To sa stane až 1. júla tohto roka. Svet sa potom v lete ešte dočká poslednej dávky menovej drogy, ktorú ako prvé začali užívať Spojené štáty.
Mark Carney je keyneziáncom skrz naskrz. Stojí na čele rady pre finančnú stabilitu G20, predtým bol tiež zamestnancom Goldman Sachs, pracoval na kanadskom ministerstve financií, až nakoniec (zatiaľ) zakotvil ako guvernér kanadskej centrálnej banky. Má diplomy z Harvardu a Oxfordu a väčšieho keyneziánca by ste hľadali len ťažko. Pomaly sa tak pripravte na britskú verziu nekonečného kola kvantitatívneho uvoľňovania. Čo sa týka britskej libry (GBP) v druhom polroku tohto roka, sme dosť nedôverčiví. Naopak odporúčame počkať na iný katalyzátor, ktorý potom naštartuje jej obchodovanie.
Úradníci zo Singapuru obhajujú reformy
Ale späť k mojej návšteve Singapuru – tamojší úradníci, ktorých si naozaj veľmi vážim, teraz dookola obhajujú obranné stratégie a hlavne potrebu reforiem. Na podobné výzvy som pritom čakal už pár rokov. Akýkoľvek problém vás najprv musí dostať na kolená, a až potom si uvedomíte, ako potrebný je mandát pre zmenu.
Singapurský podpredseda vlády a súčasne minister financií Tharman Shanmugaratnam v pondelok predniesol veľmi príznačnou vetu: “Ak nezačne proces rozpočtovej konsolidácie a štrukturálnych reforiem, ktoré by zabezpečili pre najbližších 10 rokov udržateľnejší rast, mohla by mať svetová ekonomika problém so stagnáciou.”
K Číne sa potom Shanmugaratnam vyjadril nasledovne: “Čína sa musí pustiť do reformy svojej štátnej správy, aby vôbec mohla v dlhodobom horizonte udržať svoj ekonomický rast a aby sa vyhla pádu do tzv. pasce stredného príjmu, kedy rastú náklady, ale naopak klesá konkurencieschopnosť. ” Tu je potrebné poznamenať, že práve Singapur je kľúčovým poradcom čínskej vlády.
Svetová ekonomika sa podľa Shanmugaratnama až príliš spolieha na centrálne banky, aby ju vyviedli z toho najhoršieho. Avšak zároveň odkladá reformy, ktoré sú potrebné k tomu, aby sa vrátila do svojich koľají a aby rástla.
Shanmugaratnam sa vyjadroval aj k európskym (a americkým) politikom. Podľa neho majú poriadne počúvať názory ostatných: “Všetci vieme, aké zmeny je potrebné urobiť v oblasti daní, na trhu práce, v zdokonaľovaní ľudského kapitálu, k náprave nerovnováh a konkurencieschopnosti, k tomu, aby sa z rozvojových ekonomík stali rozvinuté alebo napríklad ako je potrebné reformovať dôchodkový systém v Číne. “
Nezostáva mi než so singapurským ministrom súhlasiť. Cesta, ako zo súčasného prostredia nízkeho rastu a produktivity von, je nasledujúca: zvýšiť stimuly a nastaviť zodpovedajúcu daňovú schému, zabezpečiť si tú najlepšiu a najpružnejšiu pracovnú silu a súčasne podporiť každý start-up alebo rozvíjajúci sa priemysel, ktorý má potenciál a stojí za riziko. Toto všetko sa týka ponukovej stránky a mikroekonomiky, ktorá (ako rád a často tvrdím) tvorí 80 až 85 percent ekonomiky. A nezabúdajte ani na koncept Bermudského trojuholníka ekonomiky, ktorý sa týka zákernosti a všetkých možných účinkov nafukovania bubliny v oblasti makroekonomiky.
Stav bežného účtu vám povie všetko
Koniec komoditného “supercyklu” prinesie Číne nižší ekonomický rast. Kľúčové prvky pre znovunaštartovanie tamojšej ekonomiky nájdete na obrázku nižšie.
Tweet |
|
Okomentuj článok | Galéria (3) | ||
wednesday 26.08.2015 |
![]() ![]() ![]() |
1 | |
Trhy a makro | info |
wednesday 04.03.2015 |
![]() |
||
Trhy a makro | saxo |
friday 24.05.2013 |
![]() ![]() |
||
Trhy a makro | balaz.martin |
thursday 06.08.2015 |
![]() |
||
Trhy a makro | clanky pro investory |
thursday 20.06.2013 |
![]() ![]() ![]() |
||
Trhy a makro | kasik |
thursday 18.12.2014 |
![]() |
1 | |
Trhy a makro | saxo |
tuesday 10.09.2013 |
![]() ![]() |
||
Trhy a makro | balaz.martin |
Je čas opustiť akciový trh?
18.09.2018