Slovenská pôžička v dolároch

[filip glasa]

Úrok, ktorý budeme investorom každý rok platiť, je 4,375 percenta. Úročenie slovenských desaťročných dlhopisov v eurách je 3,60 percenta. V cene pri dolárových dlhopisoch je iste zarátané menové riziko. Ako však hodnotíte ten rozdiel v úročení? Prečo sa nám oplatilo požičať si v dolároch?

„Keby sme robili domácu eurovú emisiu, otázne je, či by sa teraz dala upísať. Trúfam si povedať, že asi ani nie. Cena 3,60 percenta by sa určite nedala dosiahnuť. Desaťročný eurobond by bol minimálne na úrovni štyroch percent. Keď vymeníme doláre za eurá, čo znamená, že urobíme takzvanú swapovú operáciu, naše náklady budú približne štyri percentá.“


Čítajte viac: http://ekonomika.sme.sk/c/6372874/ameri ... z1udl0ISgo" onclick="window.open(this.href);return false;

[JUGGLER]

Úžasné !
Kurz eura neustále klesá a hlupáci sa tešia, že si požičali v USD, CHF a CZK.
Ani slovo o hedžingu, či poistení rizika.
Teraz ušetria 0,5% a potom to budú vracať predražené o desiatky %.
Maďarská cesta.
Čo na tom. Zo štátneho krv netečie.

[Rokosák]

Otazkou je, ci bolo na vyber. Ci vobec bola sanca 10 rocne dlhopisy v Eurach predat. Otazkou je, ci urokova miera 4.375 je maximalna ci priemerna. Nie som si isty ci kazdy dostava v drazbe ten isty urok.

[filip glasa]

presne tak, v ARDALe sú radi, že máme pokrytú časť nasledujúceho roka. A nie v akej je to mene. Veď to aj píšu - v eure by nám nikto nepožičal.

[experience]

Otazkou je, ci bolo na vyber. Ci vobec bola sanca 10 rocne dlhopisy v Eurach predat.

Úžasné !
Kurz eura neustále klesá a hlupáci sa tešia, že si požičali v USD, CHF a CZK.
Ani slovo o hedžingu, či poistení rizika.
Teraz ušetria 0,5% a potom to budú vracať predražené o desiatky %.
Maďarská cesta.
Čo na tom. Zo štátneho krv netečie.

Tak ak si začíname takto požičiavať kade-tade za cudzie meny, neznamená to pomerne vážny problém? Neveští táto situácia opäť ďalšie napäté obdobie v eurozóne ohľadom refinancovania dlhov jednotlivých štátov? Niečo ako na jeseň 2011? Môžeme očakávať opäť výrazné zásahy ECB?

[Lobista]

Juggler, vsak oni to hedgovali tym swapom -- t.j. teraz vymenili USD za EUR a nasledne v case maturity znova zmenia EUR za USD pri fixnom kurze... cize FX risk je pokryty.

[Rokosák]

Lobista, celkom tomu nerozumiem. Existuje dalsi SWAP, ktorym sa hedzuje? Pretoze samotne zmeny kurzu nemozno povazovat za hedzing. Priklad:
USD 100 = EUR 80 pri emisii (kurz 1.25). Pri maturite je povedzme kurz 1:1. V tom pripade ARDAL zaplati 100USD (ignorujme urok) co sa rovna 100EUR teda sme na tom v Eurach prerobili. Takisto vsak mozme pri inom kurze zarobit.

[Lobista]

Normalne uzatvoria FX swap, v ktorom dnes zmenia USD na EUR a sucasne si zafixuju kurz, pri ktorom budu v buducnosti dlh splacat. Neviem, ci si hedguju aj platby kuponov /t.j. ci robia cross-currency swap alebo iba klasicky FX swap/... ale istina je urcite hedgovana. Kedze v USD su dnes nizsie uroky nez v EUR, tak aby nebola mozna arbitraz, buduci kurz musi tento rozdiel zohladnovat -- cize EURUSD forwardy by mali byt nizsie nez aktualny spot. Preto aj tie dodatocne naklady na hedge - t.j. urok 4,0 po hedgi oproti 3,6 percent.

[filip glasa]

par dni bol na skoleni a uz je chytri

[radvan]

juggler: lobista ma pravdu ... menove riziko pri tych emisiach neni, kedze ardal rovno robil fx swapy na tie istiny ... to je len technicka zalezitost, ci to je v EUR, alebo v USD zahedgovane swapom ... niektory investori preferuju USD emisiu, tak im ju ardal pripravil ... podla mna to tento rok ardal urobil super, kedze sa maximalne predzasobil na jar ked bola este celkom dobra nalada na trhoch ... keby chcel aktualne robit emisie, tak to ma vyrazne tazsie ...

[Rokosák]

Ide o technicku zalezitost, ale stoji to prachy. Ja by som nehedzoval, ale sa spoliehal, ze obcas sa kurzove riziku prejavi stratou a obcas ziskom. Celkove sa to vyvazi a usetrime na cene hedzingu.

[Airmike]

to nieje zrovna najstastnejsie riesenie, uz sme na to raz doplatili, pri privatizacii. a argument miklosa bol taky, ze sak ani cesi sa nehedguju tak preco by sme mali my.

[filip glasa]

Len tak pomimo - bolo to možné pri SPP zahedžovať, alebo nie? Lebo vraj to bol v korunách tak veľký objem, že to ani nebolo možné. Možno to bola len výhovorka.

[Lobista]

Podla mna by si mohli spravit forward povedzme priamo s NBS... to by asi islo... resp. rovno kotovat cenu v EUR.

[Rokosák]

Len tak pomimo - bolo to možné pri SPP zahedžovať, alebo nie? Lebo vraj to bol v korunách tak veľký objem, že to ani nebolo možné. Možno to bola len výhovorka.

Asi vyhovorka, lebo sa mali hedzovat Dolare nie Koruny.

[filip glasa]

Doláre, ano. Ale v páre s korunou. A to nie je sranda v tom objeme. Sk koruna bola exotická mena.

[Rokosák]

Par si nepotreboval. Zaistoval si prijem dolarov. To sa robi bezne. Slovensko bolo v podstate Long dolare s maturitou niekolko mesiacov. Riesenim je Short konkretnej sumy v podobe forwardu, opcie alebo futurity dolara.

[filip glasa]

Vždy je dôležité, aký je to menový pár. Keby to bol EURUSD tak je to v pohode. Ak máš korunu/dolár, monoglský tugrik/dolár, tak to nie je žiadna bežná vec. Ani cez opciu, ani cez short a ani cez forward. A už vôbec nie v objeme 2,7 miliárd USD. Kto ti urobí protistranu? A za akú cenu?
Jednak je to exotická mena a jednak je to veľký objem. Čo je to za pár je vždy dôležité. Na čo by si shortoval USD voči EURu, keď koruna posilní aj voči EUR?

[Rokosák]

Hodnota Koruny sa z nasho hladiska nemenila. Menil sa Dolar a iba ten bolo treba hedzovat. Takisto by to bolo aj keby sme mali Euro. Ocakavali sme Dolare a jeho kurz bolo treba zaistit. Objem 2.7 miliardy dolarov nie je na dolarovom trhu velka suma. Pre kupujucich SPP to bolo inak a zlozitejsie. Mozno oni by mali problem s vyskou sumy v korunach.

[radvan]

Hodnota Koruny sa z nasho hladiska nemenila. Menil sa Dolar a iba ten bolo treba hedzovat. Takisto by to bolo aj keby sme mali Euro. Ocakavali sme Dolare a jeho kurz bolo treba zaistit. Objem 2.7 miliardy dolarov nie je na dolarovom trhu velka suma. Pre kupujucich SPP to bolo inak a zlozitejsie. Mozno oni by mali problem s vyskou sumy v korunach.

sak ale aby si zahedzoval USD/SKK, tak si musel najst protistranu ... najst protistranu na 2.7 miliard USD/SKK bolo psycho, kedze to je slusna suma ...

[filip glasa]

Len tak pre info - aj pre obyčajného malého človeka s pár tisíc korunami nebolo až také ľahké zahedžovať dolár. A to z toho dôvodu, že väčšina brokerov ani nemala menový pár SKK/USD.
Napriek tomu, že si mohol pohodlne shortovať dolár voči euru, tak si ho nevedel shortovať voči korune. Vždy musíš ten dolár shortnúť-longnúť voči inej mene. Sám o sebe má stále tú istú cenu = jeden dolár. Až jeho cena v inej mene sa vyvíja. A ak chceš zabezpečiť pohyb SKK/USD, tak musíš nájsť protistranu, ktorá je ochotná to urobiť v korunách.

Objem 2,7 milirady USD nie je na dolárovom trhu veľa. Ale uvedom si, že ten "dolárový trh" na forexe je trh EURUSD, GBPUSD, JPYUSD. Nie SKKUSD.

[Rokosák]

Hedzovat par SKK/USD by samozrejme bolo zlozite. Su vsak ine moznosti. Napriklad USD index forward ci opcia, ktora zaistuje zmenu kurzu dolara pocas daneho obdobia. Zmenu Koruny by bolo pravdepodobne mozne zaistit sukromnym spekulantom.
Znovu opakujem, ze ja by som nezaistoval, pretoze Slovensko obcas kupuje valuty a obcas predava. Obcas na kurzovej zmene zaraba a obcas preraba. Statisiticky sa to moze blizit k minimalnemu rozdielu, co je v poriadku aj pri strate vzhladom na to, ze aj hedzovanie nieco stoji.

[filip glasa]

výnosová krivka SK dlhopisov je na obrázku a popis ako sa Slovensku financuje je v článku:
http://ako-investovat.sk/index.php/trhy ... dlhopisoch" onclick="window.open(this.href);return false;

[filip glasa]

vysvetlenie prečo ARDAL chodí po peniaze do zahraničia:

Slovenské dlhopisy kupovali od štátu takmer výhradne tunajšie banky a fondy. Ešte krátko pred minuloročnou neúspešnou aukciou Ardal zisťoval záujem investorov (rozumej: volali tunajším bankovým a fondovým obchodníkom, že či kúpia). Hoci tvrdili, že kúpia, nakoniec nekúpili. Zlé, ale nie nedôveryhodné jazyky tvrdia, že nekúpili preto, lebo krátko predtým bola schválená banková daň.

Čítajte viac: http://ekonomika.sme.sk/c/6602716/tajom ... z2CHTCFcvB" onclick="window.open(this.href);return false;

[filip glasa]

Slovensko si vo štvrtok požičalo od dlhopisových investorov miliardu eur na 5,5 roka. Výnos dosiahol 1,6 percenta.

Čítajte viac: http://ekonomika.sme.sk/c/6811172/vlada ... z2U8fv0SBt" onclick="window.open(this.href);return false;

[filip glasa]

A opäť si požičiavame veľmi lacno:

Požadovaný úrok v tejto aukcii predstavoval v priemere 1,1885 % p.a., akceptovaný napokon dosiahol 1,1240 % p.a. Informoval o tom ARDAL.

Čítajte viac: http://ekonomika.sme.sk/c/6838838/slove ... z2WVKsGDSf" onclick="window.open(this.href);return false;

ideálny čas na short dlhopisov (napríklad nemeckých)?