JUGGLER - mesačník 12/08

[JUGGLER]

Už roky píšem príspevky pre traders.cz, tak ma napadlo, že už keď sa s tým trápim, tak to môžem dávať aj tu.
Diskusia a kritika je samozrejme vítaná.
---------------------------------------------------------------
písané v nedeľu 7.dec. 2008

Pred mesiacom som tipoval, že mesiac november bude dobrý pre trhy.
NEBOL.

Tipol som si, že voľby vyhrá McCain a Amerika bude oslavovať.
NIČ Z TOHO SA NESTALO.

Vtedy bol Dow Jones 9320, SPX 970 a Nasdaq 1720.
Len čo sa voľby skončili, začal sa mohutný výpredaj.

Videli sme nasledujúce MINIMÁ:
Dow Jones: 7392
S&P 500: 741
Nasdaq: 1295

A ako to vyzerá odvtedy dodnes?:

Dow Jones: 8637 (-8%)
S&P 500: 876 (-11%)
Nasdaq: 1509 (-14%)

To, čo sa odvtedy udialo by som zhrnul do týchto bodov:

- Citigroup sa podívala smrti do tváre ( ... a vláda rozhodla, že ostane nesmrteľná)
- Automobilky sú na kolenách
- Fed znížil sadzby na 1% ( ... a oháňa sa, že ešte má rezervy...)
- Makrodáta sa zhoršujú (najviac trh práce)

A čo sa týka môjho dnešného pohľadu na budúcnosť?
Ten sa nezmenil.
Zopakujem, čo som napísal už minule:

,,Tipujem, že nálady sa budú striedať, volatilita pretrvá, ale celkovo ceny akcií naďalej porastú, alebo sa aspoň udržia.
Fundamentálne ostávam pesimista.
Nepochybujem o recesii.
Vidím ju v makrodátach i zverejneniach firiem.
Naplno sa prejaví zrejme až na budúci rok.
No paradoxne verím, že ceny akcií už nebudú tak drasticky klesať ako sme to práve videli. Analytici sa prebudia a zahrnú slabé vyhliadky do svojích odhadov.
To najhoršie je už v cenách a trh to berie ako hotovú vec.
Teraz bude dôležité, aby sa ekonomický útlm nepremenil na príliš hlbokú depresiu.
V tom lepšom prípade sa môžeme dostať do situácie, kedy ekonomika bude oslabovať, ale ceny akcií budú stagnovať, alebo rásť.
Tomu zatial verím. ,,

K tomu aktuálne dodávam, že trh už zlé správy ignoruje.
Mnoho zlého je už v cenách, len nikto nevie KAM spejeme a KEDY sa s toho dostaneme.

V ďalších riadkoch sa vyjadrím k tomu ako situáciu vnímam z rôznych pohľadov.
Sú to moje osobné názory – ako ja vidím straty investorov a príležitosti pre rôznych hráčov na burze. Sú to moje odpovede na nekonečné otázky, ako by mali ľudia investovať v týchto časoch.
Zároveň je to aj môj NÁVOD AKO SA DÁ ZAROBIŤ , nedoplatiť na krízu a zároveň sa spoliehať len na seba.

1. PASÍVNY INVESTOR – LAIK.

V týchto dňoch mnoho ľudí nevie, čo robiť so stratami z pasívneho investovania.
Iní dokupujú v nádeji, že skôr vyžehlia straty.
Ďaľšia skupina ľudí uvažuje, či by nemali začať investovať do akcií.

a/ INVESTOR DO FONDOV.

Po celý rok 2008 radím neinvestovať do akcií.

Tí, čo si nechali poradiť na jar, alebo v lete sú myslím si spokojní.
Dilému majú tí, čo sa ocitli v hlbokých stratách po páde trhov v októbri.
Moja rada pre investorov vo fondoch ostáva nezmenená:

Nestojí to za to riziko!

Za prvé:
laici si neuvedomujú, aké riziko podstupujú oproti potencionálnemu výnosu.
V tejto kríze krachujú banky, kolabujú fondy a na pokraji krachu sa ocitli i celé štáty.
Hrozí zrútenie celého finančného systému. Vklady vo fondoch sú poistené, ale len proti platobnej neschopnosti. Skrátka, ak fond skončí, vyplatia investorom zostatok a hotovo.

Za druhé:
investícia vo fonde má vysoké náklady.
Vstupné poplatky (1-5%), výstupné poplatky (0-5%), každoročné poplatky za správu (1-3%) a depozitára – to všetko má za následok, že z účtu klienta ubúda približne 3% ročne.
Ak je dlhodobý možný výnos 8-10%, tak poplatky z neho ukroja 1/3 až dobrú polovicu.
Pre vašu predstavu ak investujete 20 000 eur na 20 rokov pri priemernom ročnom výnose 8% a banka vám účtuje len 1% za správu, tak jej spolu odovzdáte okolo 15 000 eúr.
Dobrý obchod pre banku, nie?
Paradoxom investície do fondov je, že banky nenesú žiadne riziko a bohatnú na klientoch.
Štatistika v slovenských akciových fondoch v súčasnosti je taká, že priemerná strata za posledný rok je -35%, za posledné tri roky -18%.
Banky však na poplatkoch inkasujú každý rok miliardy a majú z toho stovky miliónov čistého zisku. Je to pre nich najlukratívnejší biznis.
Ešte horšie je na tom klient s investičným poistením.
Tam je nákladovosť taká vysoká, že klient po dobu niekoľkých rokov nespláca nič iné, len náklady poisťovne.

VÝCHODISKÁ:

1. Termínovaný vklad na 5%. ( jediný garantovaný zisk s nulovým rizikom)
V súčasnosti sa banky na Slovensku bijú o vklady klientov pred prechodom na euro.
Garantovaný zisk 5% p.a. s viazanosťou na 1 rok je pri súčasnej sadzbe ECB 2,5% výborný obchod. Koľko manažérov fondov by si v týchto časoch želalo takýto výnos!
Po novom roku sa táto ponuka stratí.

2. Investície do realít.
Kríza je najlepší čas na nákup nehnuteľností. Trh realít zmrzne, ponuka preváži nad dopytom. Kupci budú vyčkávať, úvery klesnú a stúpajúca nezamestnanosť vystraší záujemcov. Na druhej strane sa objavia takí, čo musia predať za každú cenu.
Hlavne podnikatelia, ktorým sa prestane dariť. Neváhajte si pýtať ešte nižšiu cenu!
Pánom na trhu je kupec. Odporúčam pozemky a kvalitné nehnuteľnosti v dobrých lokalitách. Na Slovensku chýba 500 tisíc bytov oproti priemeru EU a výstavba nových sa teraz zastaví. Takže dlhodobý zisk je istý. Po piatich rokoch sa za určitých podmienok zisk z predaja nemusí zdaňovať. Nedajte sa však zlákať na sídliskové paneláky – tie môžu strácať na cene aj v budúcnosti. Vsaďte na dve veci: dobrú lokalitu (sídliská raz skončia ako getá pre nízkopríjmové obyvateľstvo) a kvalitu (tehla, novostavba, dobrá dispozícia, architektonické riešenie, parkovanie atď).

3. Investícia do starožitností a umenia.
Dôležité je vyznať sa, alebo investovať pod dohľadom dôveryhodného odborníka.
Ja odporúčam výtvarné umenie. Najlepšie sa investuje do kvalitných originálov olejomalieb. Diela dobrých autorov miznú v súkromných zbierkach a tie, čo ešte zoženiete na trhu znásobujú svoju cenu v priebehu niekoľkých rokov.

b/ INDIVIDUÁLNY INVESTOR.

Ak sú vaše straty väčšie ako priemer trhu, alebo straty fondov vrátane poplatkov je čas veci prehodnotiť, alebo sa vzdať.
Také investovanie nemá cenu, to mi verte.
Časy sa zmenili. Pozrite sa na grafy akciových indexov za posledných desať rokov a vec je jasná. Aby ste mali istotu, že dosiahnete dlhodobý výnos na úrovni 10% p.a. museli by ste do trhu vstúpiť v správnom čase a v ideálnom čase aj vystúpiť. Na to musíte mať spústu času.
Desať rokov je málo, potrebujete aspoň dvadsať. A kto vám potom garantuje, že keď budete potrebovať svoje peniaze nebude svet znova vo finančnej kríze?
Za posledných desať rokov je toto už druhý kolaps akciových trhov.
Krízy boli aj predtým, ale toto je úplne iná situácia. Rozoberal som to minule.
Ak ste rozhodnutý veci prehodnotiť, tak jednoznačne odporúčam zabudnúť na štýl BUY& HOLD (kúp a drž) a upgradovať sa do kategórie AKTÍVNY INVESTOR.
V opačnom prípade odporúčam rovnaké východiská ako má investor do fondov.


2. AKTÍVNY INVESTOR.

Aktívny investor je taký, čo sa snaží byť v správnej investícii v správnom čase a tým zvýšiť svoje šance na zisk. Hovorí sa tomu časovanie (timing). Taký investor neustále analyzuje trh, odvetvia i jednotlivé akcie a na základe toho sa rozhoduje, do čoho zainvestuje a na ako dlho.

Ak ste aktívny investor a vaše zisky nie sú lepšie ako priemer trhu (indexy), alebo akciové fondy očistené od poplatkov, tak prišiel čas veci prehodnotiť.
Musíte sa zlepšiť, alebo upgradovať na TRADERA.
Ak sa chcete zlepšiť, stačí sa učiť od úspešných traderov. Rozdiel medzi traderom a aktívnym investorom nie je veľký. Investor hraje na rast ceny, nevadí mu dlhodobá pozícia a často drží portfólio. Traderovi je jedno, či hraje na rast, alebo na pokles, snaží sa o rýchly zisk a väčší počet obchodov. Nemusí držať portfólio. Medzi pozičným obchodníkom a aktívnym investorom nie je za určitých podmienok žiadny rozdiel.

Pre aktívneho investora mám úplne inú radu ako pre pasívneho:
Radím práve teraz postupne investovať do akcií.

Stojí to za to riziko!

Spomínate si, čo som napísal pred dvomi mesiacmi?

Citujem:

,,TOTO JE NAJLEPŠÍ ČAS UVAŽOVAŤ O NÁKUPOCH!

A tieto riadky sa týkajú hlavne investorov.
Teraz krachujú milióny investorov, ale život beží ďalej a už sa rodia ďalší, ktorí na tom zbohatnú. Teraz vznikajú najlepšie príležitosti pre múdrych a trpezlivých.
Ale pozor, nie vo verejných akciových fondoch, ale v aktívnom individuálnom investingu.
A kde by sa dalo začať pri tejto šialenej volatilite?
Možno by sa dalo začať postupným nákupom call opcií napríklad indexových akcií, vybraných ETF a pod. A potom pokračovať postupne, keď sa situácia vykryštalizuje.
Táto šanca sa môže týkať i pozičných traderov. No žiadne bezhlavé nákupy! ,,

Takže zhrniem to asi takto.
Investorom-laikom neodporúčam investovať do akcií, lebo riziko pre nich je obrovské.
Svet sa ponára do recesie a nikto nevie kde je dno.
Keď raz narazíme na dno a bude jasné, že situácia sa zlepšuje, budem radiť laikom, aby investovali do akcií. Dovtedy nie.
A prečo nie? Lebo okrem zvýšeného rizika táto situácia môže trvať celé roky.
Ak máte akcie v stratách -50% potrebujete zisk +100% aby ste vyrovnali straty.
Ak to klesne ešte o polovicu, potrebujete už +300%, aby ste boli na ,,nule,,.
Kým nevieme KAM sa to rúti a KEDY to skončí, dovtedy by si mal dať laik s akciami pokoj.

Takže dovtedy radím akcie len skúseným aktívnym investorom.
Takým, čo sledujú, čo sa deje, rozumejú tomu a vedia riadiť svoje riziko.
Takým, čo vedia vstúpiť do investície, dokážu dokupovať, ale aj vybrať časť ziskov, alebo malé straty.

Skrátka ROZUM, TRPEZLIVOSŤ, RIADENIE RIZIKA a NÍZKE NÁKLADY.

Tí, čo chcú upgradovať na tradera nech si prečítajú nasledujúce riadky.

3. TRADER - Ako som zarábal za minulej krízy a ako za tejto.

V rokoch 2001-2002 boli akciové trhy v podobnej situácii ako teraz.
Index S&P 500, ktorý reprezentuje 75% trhu akcií v USA dosiahol v roku 2000 hodnotu 1500 bodov. Koncom roku 2002 padol na 800 (-45%).
Technologický index Nasdaq stratil dokonca 80% svojej hodnoty.

S&P 500 prekonal svoj vrchol z roku 2000 až v roku 2007, ale teraz - len o rok pozdejšie je znovu na hranici 800 bodov.

V rokoch 2001-2002 som ako začiatočník vstúpil do akciových trhov.
S obrovským rešpektom som si vypracoval vlastné know-how.
A to na moje prekvapenie fungovalo a prinášalo mi úžasné zisky.

K čomu som sa vtedy dopracoval?

Prišiel som na to, že ceny akcií boli tak prekliato nízko, že už len chýbali impulzy, aby začali rásť. Ale pochopil som, že kupci budú nakupovať hlavne také akcie, ktoré sú lepšie ako ostatné. Došlo mi, že v neistých časoch majú šancu nadpriemerne rásť len také akcie, ktoré kupcom preukážu, že sa im bude dariť.
Svoj výber akcií na trading som postavil na prísnej fundamentálnej analýze.
Hľadal som silne podhodnotené, ale zároveň vysoko rastové akcie, ktorým sa výsledky zlepšovali. Myslel som, že to isté robia aj veľkí investori a tak som zámerne vynechával príliš veľké firmy a sústredil sa na menej likvidné akcie, ktoré ešte neboli v pozornosti analytikov.
Vtedy som nebol dostatočne kvalifikovaný, aby som si sám robil vierohodnú analýzu.
A tak som si platil služby servera http://www.vectorvest.com.
Stálo ma to okolo 50 dolárov mesačne, ale naučil som sa veľa.
Mnoho akcií, ktoré som vtedy obchodoval sa pozdejšie zhodnotilo o stovky percent.

Ďalej som si lámal hlavu nad tým, aby som nemusel akciu držať príliš dlho.
Chcel som rýchly zisk – chcel som rovno lízať smotanu – držať akciu len vtedy, keď jej cena prudko rastie...
Moje know-how bolo založené na tom, že som do prepadu cien na trhu prísne SELEKTOVAL akcie, ktoré mali najväčšiu šancu prilákať kupcov.
Z osem tisíc akcií obchodovaných v USA som selektoval približne 100 najlepších.
Zostavil som si pozorovacie portfólia a umiestnil ich na server, kde sa na nich naväzovali správy. A nakupoval som len najlepšie akcie po tých najlepších správach.

Tie akcie som potom nedržal dlho.
Niekedy pár hodín, inokedy pár dní. Kým cena rástla.
A zarábal som.

V roku 2004 mi táto stratégia prestávala fungovať.
Ceny akcií už boli vyššie a pri tých istých správach sa už nechovali ako som bol zvyknutý. Čoraz častejšie začali klesať.
Vtedy som nechápal, že ide o výber ziskov do dobrých správ a prečo k nemu dochádza.
Preľakol som sa a miesto toho, aby som našiel príčinu a východisko, hľadal som svoje šťastie inde – v derivátoch, v stratégiách iných trejderov a kadekde inde.
To hľadanie ma stálo 30% kapitálu a jeden rok života.
A ďalší rok som stratil, kým som dohnal stratu a prešvihol sa znova do ziskov.

A k čomu som sa znovu dopracoval?

Zdokonalil som len to, na čo som už raz prišiel.
Obchodujem v podstate to isté, čo na začiatku...
Selektujem najlepšie firmy- no tentoraz už na to nepotrebujem platené servery.
Obchodujem akcie na rast ceny, no sem-tam si zahrám aj na pokles.
Znova lížem smotanu – snažím sa byť tam, kde sa cena prudko hýbe.
Naučil som sa používať technickú analýzu – lepšie načasovať vstup, výstup i riadenie rizika.
A to najdôležitejšie - naučil som sa ovládať svoje emócie a riadiť riziko tak, aby som už nikdy
neohrozil svoju existenciu, slobodu a nezávislosť.

KRUH SA UZAVIERA.

Vždy som sa bál situácie, že sa trhy zmenia a mne prestane fungovať to, čo mi prináša zisky.
Priznám sa – dostal som strach – keď sa toho roku stalo to, čo sa stalo.
Keď sa trhy zrútili a volatilita stúpla do extrémov.
Keď fundamenty firiem začali prudko oslabovať.
Musím konštatovať, že pre mňa príležitosti ubudlo.
V poslednom kvartáli roka pomaly nemám čo trejdiť.
Robím 10x menej obchodov ako predtým...

No čuduj sa svete, trhy sa prepadajú a ja stále hrajem na rast a zarábam...
A nielenže zarábam, ale udržal som si aj výkonnosť minulých rokov.
A i keď je tých príležitostí na rast stále menej a menej – zrazu zisťujem, že sa dostávam tam, kde som už raz bol. V rokoch 2001-2002.
V prepade trhov. V kríze.
Začal som v kríze a po ôsmich rokoch pokračujem v kríze.
KRUH SA UZAVIERA.

Ale je to vôbec kruh?
Nie...
Len pri pohľade zhora.
V skutočnoseti je to ŠPIRÁLA.
Lebo som o stupienok vyššie.
Aspoň dúfam...že som.

Čím viac si to uvedomujem, tým viac začínam pozorovať to, čo obchodujem.
A čím menej obchodných príležitostí teraz nachádzam, tým úpornejšie znova hľadám východisko.
A myslím, že ho nachádzam aj v nasledujúcich príkladoch:

Príklad 1:

Minulý týždeň som obchodoval akciu CRMT.
Vybral som z nej len malý zisk, ale zaujali ma fundamenty a tak ma napadlo pozorovať ju.
Ja som ju mal nakúpenú po 8,30 USD a hádajte po čom ide teraz?

Po 13 USD, takže +55%.

Rozsviecuje sa vám v hlave?
Nie?

Mne áno.
A poviem prečo.
CRMT sa pred rokom trejdovala po 22 USD.
Je to predajca áut – poviete si fúúúj – otrasné odvetvie.
Lenže ten predajca predáva jazdené autá a rovno ich aj úveruje.
Ľudia v kríze prestávajú kupovať nové autá, ale jazdiť na niečom musia.
A tak kupujú staršie, lacnejšie autá. Kde ich nájdu? – v CRMT.
Poviete si - bazárov je dosť a sú plné.
Tento je však iný.
Kupujú autá vo veľkom – od veľkoobchodníkov.
Im sa hromadia na sklade, takže sú ochotní spustiť cenu.
Ďalej predávajú autá z aukcií. Čoraz viac áut je zhabaných a dajú sa kúpiť za babku v aukciách.
No a za posledné - banky už mnohým klientom úver nedajú.
A tak klient ide tam, kde úver dostane.
Do bazára, ktorý autá predáva – ale aj úveruje.
A tak sa fundamenty CRMT držia, ba dokonca zlepšujú i v týchto neistých časoch.

Príklad 2:

CEDC.
Táto firma pôsobí v sektore food – drinks.
Je to akcia, ktorú som objavil asi pred piatimi rokmi.
Vtedy išla po 4-5 USD, ale minulého roku po 77 USD. +1400%.
Teraz ide po 18 USD a je na supporte – len treba skontrolovať fundamenty a pokúsiť sa zarobiť znova.

Obidva príklady sú vhodné na zamyslenie pre traderov, pozičných traderov i aktívnych investorov.
Obidva príklady demonštrujú, že príležitosti na trhu sú, len ich treba nájsť a vhodne využiť.
Samozrejme – za použitia rozumu, analýz /fundamentálnej, technickej i psychologickej/ a pri vhodnom riadení rizika. Ináč to nejde.


EŠTE PÁR SLOV OHĽADOM TRHOV.

Akokoľvek sa na to dívam, pre mňa sa už formuje na akciových trhoch DNO.
Ekonomika sa prepadá, ale ceny akcií už stagnujú.
Či padne S&P 500 ešte nižšie, alebo nie – je mi to jedno.
Osobne to vidím tak, že v závere roka to inštitúcie umelo podržia, aby si vylepšili skóre a v prvom polroku 2009 to ešte rypne dole.
No kdekoľvek bude SPX v pásme 600 až 1000 bodov v nasledujúcich mesiacoch - bude to pre mňa normálka.
Kým ekonomika nepristane, nebudem tlieskať, ale za pokus na LONG to stojí.
A po dlhom čase som sa rozhodol, že si vyskúšam jeden pozičný obchod.
Bude to na zvláštnom účte, aby som to oddelil od ostatného tradingu a nemusel sa na to dívať denne. Vyskúšam si, či je tu potencia 30-100% p.a. bez každodennej práce.
Keď som už nezahral na pokles trhov, ktorý som videl v úvode 2008, tak si zahrám na rast, ktorý možno príde v 2009-2010.
A keď nepríde – aj tak dobre – aj tak sa pokúsim o zisk.

ZVYŠOK TRHOV:

Dolár: bez komentára.
Zlato: od 700 ho vidím na long

Ropa a iné komodity:
Pamätáte sa, keď som ropu videl na long, keď padala ku 100?
Mýlil som sa, ale nezotrval som v omyle.
Trpezlivo som čakal a teraz sa znova ozývam.
Je pri 40 a dolár začína byť stabilný. Podľa mňa sa na rope a iných komoditách začína pomaly formovať dno.
Osobne by som stavil na energie, potraviny, alebo kovy.
Chce to bližšiu analýzu, ja sa komoditám nevenujem.
Len na to upozorňujem.
Pre aktívneho investora to môže byť ešte lepšia a istejšia potencia zisku ako akcie na long.

[Honzajs]

ZVYŠOK TRHOV:

Dolár: bez komentára.
Zlato: od 700 ho vidím na long

Ropa a iné komodity:
Pamätáte sa, keď som ropu videl na long, keď padala ku 100?
Mýlil som sa, ale nezotrval som v omyle.
Trpezlivo som čakal a teraz sa znova ozývam.
Je pri 40 a dolár začína byť stabilný. Podľa mňa sa na rope a iných komoditách začína pomaly formovať dno.
Osobne by som stavil na energie, potraviny, alebo kovy.
Chce to bližšiu analýzu, ja sa komoditám nevenujem.
Len na to upozorňujem.
Pre aktívneho investora to môže byť ešte lepšia a istejšia potencia zisku ako akcie na long.

Energie, potraviny, kovy - souhlas se všemi

[filipx]

JUGGLER - díky, velmi zajímavé.

[Ferin007]

Moc pěkně napsaný, už sem to četl na Traders.
Akorát s tím dnem by asi honzajs nesouhlasil. Tak ti držím palce, nemusí mít ve všem pravdu.

[Honzajs]

Moc pěkně napsaný, už sem to četl na Traders.
Akorát s tím dnem by asi honzajs nesouhlasil. Tak ti držím palce, nemusí mít ve všem pravdu.

Nemusím, ale můžu

A teď vážně - pokud budu mít jiné informace, jsem ochoten změnit svůj názor.

[Ferin007]

Jasný, honzajs, to nebylo nic osobního.
Jen by se nám asi všem hodilo do krámu, kdyby ses aspoň jednou, trošičku, malinko, malilinko spletl.
Jinak máš můj plnej obdiv, hlavně za to, do jaké hloubky se tomu stíháš věnovat při práci. Mně by to doma neprošlo.
Krom toho mám eště plno jiných zájmů a z práce chodím docela pozdě. Štve mě to, ale třeba bude v důchodu víc času.

[Honzajs]

Já to osobně nevzal, neboj

[JUGGLER]

Honzajs je REALISTA, ja som OPTIMISTA.

On vidí pohár napoly prázdny, ja napoly plný...

[Honzajs]

Já ho vidím plný tak maximálně z 1/3