Diverzifikácia ETF

[Marek95]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

[JanH]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

Cez MSCI World ETF invetujes do 1.300 svetovych firiem. Ako viacej by si este chcel diverzifikovat? Nic doplnat netreba.

[sibal4441]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

odporucam dokupit ETF na podnikove alebo statne dlhopisy, ak pride recesia pojdu urokove sadzby dolu a ceny dlhopisov stupnu, alebo aspon ETF na kratke
dlhopisy pre pripad vyraznejsich prepadov.

[Marek95]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

Cez MSCI World ETF invetujes do 1.300 svetovych firiem. Ako viacej by si este chcel diverzifikovat? Nic doplnat netreba.

No myslel som rozšírenie toho fondu MSCI World o Európu, Áziu, atď., nakoľko teraz dochádza k prepadu najmä amerického trhu (keďže aj ten MSCI World je zameraný najmä na Ameriku, až 70%).

[Marek95]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

odporucam dokupit ETF na podnikove alebo statne dlhopisy, ak pride recesia pojdu urokove sadzby dolu a ceny dlhopisov stupnu, alebo aspon ETF na kratke
dlhopisy pre pripad vyraznejsich prepadov.

A ktoré konkrétne tie ETFka sú to?

[sibal4441]

Odporúčate teraz viacej nejako diverzifikovať ETF fond MSCI World? A čo by bolo k tomu vhodné doplniť?

odporucam dokupit ETF na podnikove alebo statne dlhopisy, ak pride recesia pojdu urokove sadzby dolu a ceny dlhopisov stupnu, alebo aspon ETF na kratke
dlhopisy pre pripad vyraznejsich prepadov.

A ktoré konkrétne tie ETFka sú to?

ERNX ak v EUR a VDCA ak v USD pripadne ECRP3 - AMUNDI EURO CORP SRI 0-3.

Pripadne klasiku TLT ktory ma dlhopisy na dlhe obdobie 20 rokov ak veris ze trump znizi drasticky aj vynos z dlhodobych 20 rocnych dlhopisov.

[MiBi]

Ja dam 3 tipy:

[JUGGLER]

Ja dám len jeden. Presne opačný. Nevzrušovať sa nad Európou, ktorá sa ide bezhlavo zadlžovať a svoju prosperitu stavať na vojne a zbrojení, ale využiť pokles ameriky kým Trump robí nepopulárne opatrenia. Nepozerať na to, čo najviac stúplo, ale čo najviac kleslo.
Ja som doložil Nasdaq, ale určite klesli aj ETFs na US technology, IT a čípy.

[Ivix]

Ja toto tiez nepochopim, davat do toho co uz urobilo pohyb hore.

[Adammd]

Asi tak, amen.

Preto chudobni zostanu chudobni a bohati budu bohatsi. Ja pravidelne kupujem SPYL(konzervativne portfolio) a MSTR(agresivne portfolio) - tu sa pokusim vychytat cyklus a na jesen predam. Pri sucasnom poklese vyrazna akceleracia nakupov. Kedy inokedy?

[MiBi]

Podla mna sa nachadzame na konci cyklu kedy USA outperformuje svet. Preto nevidim dovod preco nezvysit podiel zvysku sveta v portfoliu. U mna su to jednotky percent, samozrejme v dlhodobom horizonte to asi bude USA, kde budu najvyssie vynosy.

[JUGGLER]

Tie 2 žlté ,,outperformovania,,: ...prvá je japonská bublina a druhá čínska.

Nedávno som dal history ETF na Čínu, kde +300% bolo urobených za pár rokov, ale dodnes cca 18 rokov stagnácia..
Podobne dopadlo Japonsko, ktoré po prasknutí bubliny koncom 80 tych rokov, 20 rokov šlo dole a dalších 10 rokov dobiehalo straty...

Z môjho pohľadu sa ľudia správajú iracionálne. Mišo to popísal dobre v tom článku - politici môžu meniť nálady na trhu, ale skutočnú prosperitu
zabezpečujú firmy. Inovatívne firmy na transparentnom a kapitálovo zabezpečenom akciovom trhu.

Aj ked Čína napreduje úžasným tempom, ich akciový trh je netransparentný, nedôveryhodný a v dôsledku komunistického vedenia neefektívny.

U mňa sa nič nemení. Európa upadá a to chvíľkové opojenie z prechodu na vojnovú ekonomiku podľa mňa pominie.
Trump vyvoláva napätie, ale na rozdiel od európskych politikov chce skoncovať s konfliktmi a vojnami a dosiahnúť prosperitu USA.
Európski politici mi pripadajú zmagorení a posadnutí vojnovou agendou a to nekonečné zadĺžovanie nakoniec utlmí spotrebu...
Európa je nekonkurencie schopná a nemá na to, aby bola globálnym hráčom. Len USA a Čína majú na to.
No do Číny nechcem investovať, lebo komunisti to tam zle riadia ( štátne zásahy, dotovaná výroba bez ziskov, prepálený realitný trh...)

[jaroslav80]

Aj ked Čína napreduje úžasným tempom, ich akciový trh je netransparentný, nedôveryhodný a v dôsledku komunistického vedenia neefektívny.

(...)

No do Číny nechcem investovať, lebo komunisti to tam zle riadia ( štátne zásahy, dotovaná výroba bez ziskov, prepálený realitný trh...)

Ja by som kludne do Ciny investoval, lebo aj s "nedemokratickym riadenim" mozu USA v pohode konkurovat.
Problem je, ze maju netransparentny trh a proste nedaju zarobit akcionarom.

To je jediny dovod, preco z mojho pohladu do ich akcioveho trhu neinvestovat.

Povedal by som to tak - ze skutocna sila Ciny a uspech Ciny nema takmer ziadnu spojitost s akciovymi indexami na ich burzach.

[dusantt]

Rovnako ako Cinan vo vedeni moze zobrat akcie akcionarom, tak sa dialo aj v USA, a nevidim dovod preco by sa to v USA mohlo zopakovat.
U nas sa tomu hovori "vo verejnom zaujme".

[12gb54as]

Momentálne by som k World ETF, ak sa chcete viac oddialiť od USA, dal Dax a Indiu.

[Rokosák]

Momentálne by som k World ETF, ak sa chcete viac oddialiť od USA, dal Dax a Indiu.

Môžeme kadečo pridať aj ubrať, ale dôležitejšie je investíciu sledovať a keď nejde podľa predpokladov, predať a čakať alebo skúsiť niečo iné. Stratiť 50 % a potom sa utešovať, že „veď sa cena vráti“, nie je optimálne – a to ani v prípade, že cena akcie od momentu predaja začne opäť rásť.

Do budúcnosti nevidíme, a za to sa nemusíme hanbiť.

[12gb54as]

To uz nie je pasivne investovnie

[MiBi]

Trump vyvoláva napätie, ale na rozdiel od európskych politikov chce skoncovať s konfliktmi a vojnami a dosiahnúť prosperitu USA.
Európski politici mi pripadajú zmagorení a posadnutí vojnovou agendou a to nekonečné zadĺžovanie nakoniec utlmí spotrebu...
Európa je nekonkurencie schopná a nemá na to, aby bola globálnym hráčom. Len USA a Čína majú na to.
No do Číny nechcem investovať, lebo komunisti to tam zle riadia ( štátne zásahy, dotovaná výroba bez ziskov, prepálený realitný trh...)

Vsetko bude zavisiet od Trumpa, ak bude robit ekonomicku politiku ako doteraz, tak Nasdaq, SP500 budu stagnovat. Ak ho dokazu ekonomovia "umravnit" tak bude mozno tak ako doteraz.
JP Morgan napriklad v Japonsku, v Europe ci v Cine, ocakavaju vynos akcii cca 7 % pa v nasl. 10-15 rokoch. Pri velkych US firmach vidia vynos na 5,5 % rocne.

[MiBi]

Pasívny akciový fond ACWX (IXUA.DE), ktorý sleduje svetový akciový index bez amerických firiem, vzrástol od začiatku roka už o 14 percent a dosiahol nové historické maximá. Naproti tomu slávny S&P 500 medzitým pridal iba jedno percento a stále sa nachádza pod svojimi februárovými maximami.

Podľa Nicolasa Colasa, spoluzakladateľa analytickej spoločnosti DataTrek Research, je rozdiel vo výkonnosti amerických a ostatných svetových trhov nevídaný. Až tretíkrát od roku 2010 totiž počas 100 dní prekonáva svetový index bez amerických akcií index S&P 500 o hodnotu zodpovedajúcu trojnásobku smerodajnej odchýlky, čo je štatisticky významná odchýlka.

Po obdobích s podobným rozdílem se index S&P 500 obvykle rychle zpět na vyšší hodnoty. Colas však upozorňuje, že tentokrát by to mohlo být jinak. „Musíme vzít v úvahu možnost, že dochází ke změně režimu na měnových a akciových trzích,“ uvedl Colas a dodal, že odliv kapitálu z dolaru a amerických akcií může dál pokračovat. Důvodem jsou podle něj diverzifikace a fundamenty, které momentálně nejsou v USA zrovna nejsilnější.

Index, měřící výkonnost amerického dolaru vůči šesti předním měnám, se v roce 2025 propadl o 8 %. Tato ztráta je částečně způsobena obavami z vývoje obchodní politiky USA, které vyvolala dubnová celní válka Donalda Trumpa. Obchodní napětí mezi USA a zbytkem světa se ale od té doby zmírnilo.

Slabší dolar obvykle prospívá trhům mimo USA, protože zahraniční spotřebitelé a firmy mohou levněji nakupovat zboží a aktiva naceněná v dolarech. Zlevňují tak například energie, zlato a další.

Colas tvrdí, že nejbezpečnější je momentálně držet zhruba třetinu portfolia mimo Spojené státy. „Ačkoli dlouhodobě věříme americkým akciím, mohlo by být podobné rozložení portfolia pro část investorů vhodné,“ uvedl Colas. Zejména pro ty, kteří se obávají, že by do rostoucích akcií ze zbytku světa nestihli včas naskočit nebo pokud porovnávají výkonnost svého portfolia se světovým indexem.

Na atraktivitu neamerických akcií upozornila ve své analýze také Bank of America. Její stratég Paul Cian upozornil na ukazatele technické analýzy, které zájem o tyto akcie potvrzují. Indikátor RSI je u výše zmíněného ETF ACWX nad hodnotou 65, což může značit růstový trend. Ten potvrzuje i rostoucí 50denní klouzavý průměr.


https://www.patria.cz/zpravodajstvi/642 ... o-usa.html

[MiBi]

V globálnom akciovom indexe MSCI ACWI má technologický gigant NVIDIA váhu približne 5,28 percenta, teda viac než celé Japonsko so 4,82 percenta. Jedna americká firma tak prevyšuje aj Spojené kráľovstvo (3,18 percenta), Čínu (3,18 percenta), Kanadu (2,89 percenta), Francúzsko (2,36 percenta) či Nemecko (2,08 percenta). Od roku 2021 sa podiel Japonska postupne znižoval, kým NVIDIA od roku 2023 prudko rástla. Váha Číny sa z vyšších úrovní v priebehu rokov posunula približne k 3,18 percenta, čo znižuje jej vplyv na „svetový“ index. Takáto koncentrácia znamená, že výkonnosť jedinej firmy dokáže citeľne hýbať celým ACWI indexom a tým aj pasívnymi portfóliami. Pre riadenie rizika to zvýrazňuje potrebu kontrolovať expozíciu na megacapoch a hľadať diverzifikáciu mimo USA. Zároveň to ukazuje, ako rýchlo sa môže meniť geografická váha v indexe, keď kapitál prúdi tam, kde najrýchlejšie rastú tržby a zisky.

[kixog47100]

Tak MSCI World je asi najbezpecnejsi index pre dlhodobeho pasivneho investora, pretoze sa nezameriava len na USA (v sucasnostnosti najdominantnejsi:najvykonnejsi trh resp. najziskovejsie firmy) ale na cely svet.
Nemusis nic sledovat.
Netvrdim, tym, ze najvykonnejsi.

Tj ak by sa dominancia US firiem v case znizila tak sa ich podiel v tomto indexe prirodzene znizi (znizenim ich valutacie by sa zvysil podiel inych uspesnejsich firiem v danom case).

Je to trhovo/kapitalizacne vazeny index.
Firmam ktorym sa aktualne najviac dari maju najvacsi podiel v indexe.

Ak sa im prestane darit tak ich postupne nahradia ine.
Pokles vykonnosti indexu by bol len docasny.
Vykompenzoval by ho rast inych firiem.
Ak nejaka firma zanikne alebo sa jej postupne prestane darit tak trzby prevezme ina = konkurencna (ta bude rast na ukor tej prvej).

Vsetko ostatne je len spekulacia - ci veris viac US alebo EU alebo Aziii alebo Konkretnej firme.
Mozes dosiahnut vyssi vynos ale musis sa tomu venovat.

[rmaly]

Tak MSCI World je asi najbezpecnejsi index pre dlhodobeho pasivneho investora, pretoze sa nezameriava len na USA (v sucasnostnosti najdominantnejsi:najvykonnejsi trh resp. najziskovejsie firmy) ale na cely svet.
Nemusis nic sledovat.
Netvrdim, tym, ze najvykonnejsi.

Tj ak by sa dominancia US firiem v case znizila tak sa ich podiel v tomto indexe prirodzene znizi (znizenim ich valutacie by sa zvysil podiel inych uspesnejsich firiem v danom case).

Je to trhovo/kapitalizacne vazeny index.
Firmam ktorym sa aktualne najviac dari maju najvacsi podiel v indexe.

Ak sa im prestane darit tak ich postupne nahradia ine.
Pokles vykonnosti indexu by bol len docasny.
Vykompenzoval by ho rast inych firiem.
Ak nejaka firma zanikne alebo sa jej postupne prestane darit tak trzby prevezme ina = konkurencna (ta bude rast na ukor tej prvej).

Vsetko ostatne je len spekulacia - ci veris viac US alebo EU alebo Aziii alebo Konkretnej firme.
Mozes dosiahnut vyssi vynos ale musis sa tomu venovat.

Tak podla mna "mesidz" prispevku je, ze je na zvazenie, ze jedna firma ma az 5% (nie ze krajina, ale firma)... padne firma, hned mas pokles o 5% (hypoteticky)... ale tak to je caro / nevyhoda indexu...

[iosephus]

Keď padne Nvidia tak budeme mať iné problémy, než pokles o 5%
Za mňa ale IXUA super doplnok k ETF portfóliu, zrejme lepšie ako zamerať sa na konkrétnu krajinu (len India, len Čína a pod.).

[kixog47100]

Tak na nulu nepadne naraz - bude to rozlozene v case.
5% z portofolia v jednej firme nie je vela aj keby padla na nulu za jeden den (ak to nebude banka). Je to polrocny vynos indexu.

Pointu chapen ale neznepokojuje ma.

Index sa vnutorne sam rebalancuje.
Ak sa firme nedari straca kapitalizaciu a tym aj podiel v indexe. A ine ktorym sa dari svoj podiel zvysuju.

Nejaky cas na tom stracas kym jej hodnota klesa ale kompenzuje ti to zisk zo zvysku indexu.
Vyhoda je v tom ze zastupenie/podiel
urcuje samotny trh a nie manazer.

[rmaly]

Keď padne Nvidia tak budeme mať iné problémy, než pokles o 5%
Za mňa ale IXUA super doplnok k ETF portfóliu, zrejme lepšie ako zamerať sa na konkrétnu krajinu (len India, len Čína a pod.).

tak urcite su exUS world ETFiek (z US ETF poznam VEA, ale urcite su aj nejake ucits) na vyvazenie... jednotlive krajiny by som asi nikdy nekupoval...

[MiBi]

Možno to znie neuveritelne, ale od 80. rokov minuleho storocia rastli az do cca roku 2015 zisky firiem z rozvijajucich sa krajin (cervena) a rozvinutych krajin bez USA (modra) ovela vyraznejsie, ako zisky firiem v USA (cierna). Za poslednych 10 rokov sa karta ale uplne obratila, zisky americkych firiem, najma vdaka technologickym firmam zrychlili tempo rastu, zatial co zisky zvysnych dvoch skupin prakticky stagnuju.
https://www.linkedin.com/posts/tom%C3%A ... 77408-XTSH

[rmaly]

Možno to znie neuveritelne, ale od 80. rokov minuleho storocia rastli az do cca roku 2015 zisky firiem z rozvijajucich sa krajin (cervena) a rozvinutych krajin bez USA (modra) ovela vyraznejsie, ako zisky firiem v USA (cierna). Za poslednych 10 rokov sa karta ale uplne obratila, zisky americkych firiem, najma vdaka technologickym firmam zrychlili tempo rastu, zatial co zisky zvysnych dvoch skupin prakticky stagnuju.
https://www.linkedin.com/posts/tom%C3%A ... 77408-XTSH

dik za graf a info... dokresluje to len fakt, ze "nic nie je iste" (z dlhodobeho pohladu) a "hocico sa moze stat"... a ak niekto naozaj chce diverzifikovat, tak by to mal mat na pamati...

[kixog47100]

Ten graf je nezmysel.
Porovnava jednu krajinu (najvacsiu ekononiku)

Voci celemu rozvinutemu svetu - EU, Vychod, Azia, Japonsko = priemer

A celemu rozvojovemu svetu = zase priemer (alebo vybrate len co sa hodi)

Tam su potom priepastne rozdiely.
Jedna krajina taha hore a druha dole…

[kixog47100]

EM - boli krizy - tak kapital odtial utekal.
Plus EM su rizikovejsie - politicky, ekonomicky, menovo (kurzove pohyby) …
Tak stagnovali ako priemer…

[kixog47100]

Zaujimavejsie by bolo per krajina.

A potom by sa ukazalo ze napr. Cina dobieha USA - vo velkosti ekonomiky. Rastie rychlejsie…

[rmaly]

Ten graf je nezmysel.
Porovnava jednu krajinu (najvacsiu ekononiku)

Voci celemu rozvinutemu svetu - EU, Vychod, Azia, Japonsko = priemer

A celemu rozvojovemu svetu = zase priemer (alebo vybrate len co sa hodi)

Tam su potom priepastne rozdiely.
Jedna krajina taha hore a druha dole…

No, podla mna to az taky nezmysel nie je (ak su data v nom spravne)... Lebo kopiruje standardne investicne oznacenia ... US, exUS developed world, EM...
Samozrejme, vzdy sa mozme hrabat v detailoch... napriklad preco US a nie iba jednotlive firmy...

[kixog47100]

Tie grafy su zaujimave pre americanov.
Najskor su to indexy MSCI a budu vyjadrene v USD.

Pre nas to nebude zaujimave pretoze nam do toho vstupuje kurz USD/EUR. Cize musel by si mat ten Graf zobrazreny v EUR / prepocitany v case na EURa.

EM - raz rastie jeden stat inokedy druhy (lebo sa zmeni politik a politika, svetovej orientacie,, sankcie, alebo iny stat ponukne lepsie podmienky. Plus v case krizy odtial utekaju investicie.

Ex US - sa tiez neda porovnavat s USA - pretoze tam nie je fiskalne prepojenie tych statov v tom indexe. Ale zaroven su tir vsetky krajiny v tom indexe spriemerovane (vahovo).

USA - mas 50 statov ale spolocnu menovu aj rozpoctovu politiku a dalsie veci riadene centralne.

A hlavne vsetky 3 indexy su vyjadrovane v USD.

Vacsiu vypovednu hodnotu by malo porovnanie
US vs DE alebo iny stat ***
alebo aspon US v EU
a nie US vs vazeny priemer celeho sveta okrem US.

***Ale aj tam bude problem lebo ak american investuje do DE firmy tak posilnenim USD straca pri vybere investicie.
Ale nemca kurz dolara az tak netrapi lebo zije v EU a plati v EUR. Domace vyrobky zakladnej potreby mu nezdrazeju. Len dovoz.

[kixog47100]

Inak ked sa teraz pozeram na ten graf.
Ak kazdy bod je 10 rocny priemer tak ak pozriem 10 rocny priemer k 2025
Tak ziadna tragedia.
1700 US vs 1300 zvysok sveta a EM.
To je 30 perc rozdiel resp. 3 perc rocne za 10 rokov v prospech USA.
Ocenenie bude najskor v dolaroch.

[MiBi]

Index MSCI World ex-USA tak predstihol S&P 500 o 12 percentuálnych bodov. Ide o najväčší jednoročný rozdiel vo výkonnosti od obdobia po finančnej kríze v roku 2008.
V https://www.trend.sk/financie/svetove-a ... krizy-2008 dočítate:
Prečo rok 2025 narušil presvedčenie, že americké akcie sú neporaziteľné
Ako slabý dolár a zlato nad 4 500 dolárov presunuli kapitál mimo USA
Prečo Kanada a Južná Kórea prekonali Wall Street aj Silicon Valley
Čo tento obrat znamená pre investorov v roku 2026

A tu su nejake grafy od Goldman Sachs
Takmer všetky hlavné akciové trhy v roku 2025 prekonali USA v miestnom vyjadrení aj v USD

Hodnoty akcií v jednotlivých regiónoch sú teraz na historických maximách
12-mesačný násobok P/E pre budúci rok. Index MSCI pre regióny, STOXX 600 pre Európu a S&P 500 pre USA. Údaje za posledných 20 rokov.

exhibit_7.img.1280.high.png (11.44 KiB) 2375 zobrazení

V roku 2026 vidíme potenciálny rast globálnych akcií, pričom sa očakáva, že americký trh bude mierne slabší.
Prognózy výnosov na rok 2026 s konsenzuálnymi odhadmi dividend. Údaje k 16. decembru 2025.

https://www.gspublishing.com/content/re ... a1cd2.html

[MiBi]

Z Papucoveho newslettra od Norberta Nepelu: https://mailchi.mp/papucovyinvestor.sk/ ... ter-202603?

Dlhé roky sme investovali, akoby svet fungoval podľa jednoduchých pravidiel: Výroba tam, kde je to najlacnejšie. Kapitál tam, kde je najvyšší výnos. Energie ako obyčajný vstup. Obrana ako obyčajný výdavok. Amerika ako symbol ekonomickej stability a podpory biznisu. Európa ako kontinent, ktorý skôr reguluje, než buduje. A Čína ako lacný agresívny inovátor.

Lenže tento svet sa mení. UNCTAD vo svojom januárovom prehľade pre rok 2026 https://unctad.org/publication/global-t ... trade-2026 píše, že globálny obchod vstupuje do roka 2026 pod tlakom geopolitickej fragmentácie, reťazce menia usporiadanie a krajiny aj firmy hľadajú väčšiu odolnosť. WTO zároveň znížila výhľad rastu svetového obchodu na rok 2026 len na 0,5 %. Inými slovami, globalizácia nezmizla. Len zdražela. A prestala byť samozrejmosťou. Z trhu sa postupne stáva menej hladký priestor, v ktorom znovu záleží na tom, kto kontroluje infraštruktúru, kto vie zabezpečiť energiu, dáta, logistiku či obranu a kto dokáže fungovať aj v horších podmienkach. A je celkom možné, že namiesto malého počtu globálnych lídrov tu o niekoľko rokov bude viacero regionálnych.

V takomto svete podľa mňa začína dávať väčší investičný zmysel aj Európa. Ani nie preto, že by sa zázračne prebudila, ale preto, že svet je menej hladký. A v takom svete rastie význam lokálnej infraštruktúry, energetickej bezpečnosti, obrany, telekomunikačných sietí a strategických služieb. Európa tak už nemusí byť len synonymom stagnácie. Môže byť aj príjemcom kapitálu, ktorý hľadá stabilitu a nevyhnutnosť.

Jednou z logických odpovedí na fragmentovanejší svet je geograficky diverzifikované ETF portfólio. Ale nie také, ktoré je silne navážené do jedného konkrétneho regiónu (viď napr. MSCI World, kde USA tvorí cca 70%). Ak bude trend fragmentácie pokračovať, dáva mi väčší zmysel menej jednostranná regionálna expozícia, než akú dnes ponúkajú klasické market-cap globálne indexy.

Lenže zmena sveta nemení len geografiu portfólia. Mení aj to, aké firmy budú v portfóliu dávať zmysel. Mám za to, že v prostredí, ktoré je drahšie, tvrdšie a menej predvídateľné, bude rásť hodnota firiem, ktoré sú odolné. Teda takých, ktoré robia niečo potrebné, majú stabilný cash flow, rozumnú bilanciu a dokážu fungovať aj bez ideálnych podmienok. A ak vyplácajú dividendu, tak ju nevyplácajú len preto, že „sa to od nich čaká“, ale preto, že si to naozaj môžu dovoliť.

Keď sa povie odolná firma, nepredstavujem si totiž technologický startup s peknou víziou. Predstavím si skôr firmu typu Deutsche Telekom. Nie je to síce biznis, o ktorom sa vedú vášnivé debaty, ale bez konektivity dnes nefunguje prakticky nič. Podobne TotalEnergies. Nech si o energetickej budúcnosti myslíme čokoľvek, realita je taká, že energia zostáva strategická.

V Severnej Amerike je podobným príkladom Enbridge. Žiadna revolúcia, žiadna veľká romantika. Len infraštruktúra na prenos surovín, na ktorých stojí fungovanie ekonomiky. A ak chceme inú podobu odolnosti, stačí sa pozrieť na zdravotníctvo. Napr. Bristol Myers Squibb ukazuje, že aj lieky a stabilný dopyt môžu byť formou investičnej obrany.

Nechcem tým povedať, že toto sú automaticky najlepšie investície na svete. Chcem povedať niečo iné. V novom svete sa odolnosť stáva investičným faktorom sama osebe. A firmy, ktoré dominujú kapitalizáciou, nemusia byť vo svete vyšších nákladov, regulácie a strategických blokov tie najodolnejšie. Preto by pri alokácii nemala rozhodovať veľkosť firmy, ale jej odolnosť.

Čo tým chcem povedať?
Svet sa nerozpadá, ale je menej hladký, menej lacný a menej „naivný“ než pred pár rokmi. V takom svete rastie hodnota firiem, ktoré dokážu spoľahlivo fungovať aj bez ideálnych podmienok. Budúcimi víťazmi nemusia byť automaticky dnešné najväčšie firmy ani súčasní globálni lídri.
Zastávam názor, že vzhľadom na aktuálny vývoj by portfólio nemalo byť stávkou na jeden región ani na zopár najväčších mien. Malo by byť odolné geograficky (= rovnomernejšia geografická alokácia) aj kvalitatívne (= radšej „equal weight“ ako „market weight“).