JUGGLER napísal:ZVLÁŠTNY PRÍSPEVOK
ŠŤASTIE V NEŠŤASTÍ, alebo AKO SOM SA VYHOL OBROVSKEJ STRATE.
V prvom rade ďakujem anjelom strážnym ako Radvan, Tradermiso a Tilbur, ktorí
sa ozvali tu i cez súkromné správy. Ďakujem, že vyjadrili svoje postrehy a že ma upozornili, že TVIX sa začína chovať abnormálne.
ČO SA VLASTNE STALO?
Vysvetlím to po svojom, resp. ako som to ja pochopil.
Každá etf má svoju vnútornú hodnotu, alebo ináč povedané NAV ( Net Asset Value).
Je to skutočná hodnota komponentov z ktorých sa skladá. U pákových etf sú to futures a nejaké pákové inštrumenty. Tvorca takého etf potom vydáva stále nové a nové akcie, aby uspokojil dopyt trhu a udržal cenu pri vnútornej hodnote.
Tu sa stalo to, že eminent Credit Suisse dočasne pozastavil vydávanie nových akcií. Urobil to preto, lebo fond daného etf ( presne ide o etn ) dosiahol určitú hranicu, napríklad 500 mil. USD ( neviem presne kolko). Keďže ETN na rozdiel od ETF má zo strany eminenta nejaké dlhové záväzky, fond sa zastavil na určitom limite, zatiaľ čo záujem o neho rástol.
A tak noví kupujúci dvíhali cenu a arbitrážni trejderi zrejme nemali dostatok akcií na shortovanie, alebo jednoducho vyčkávali. Mohlo sa stať aj to, že časť arbitrážnikov sa jednoducho rozhodla vystúpiť, lebo premium narastalo z 10% na 30 a potom na 50% a viac a to im robilo stratu a nakoniec vznikol short covering. Nikto nevie presne čo sa dialo, ale ako sme to rozoberali už predtým, u etf sa to stáva. Živým príkladom je etf GAZ, ktorá sa teraz trejduje nadhodnotená o 100%. Arbitrážni trejderi potom hrajú podobný nástroj na long a nadhodnotené etf na short a výsledok je, že ich zisk by mala byť tá nadhodnotenosť, čiže prirážka, premium. Ak ide o podhodnotenosť, hovoríme o zľave, alebo discounte.
Skrátka, čokolvek sa udialo, TVIX sa prestal správať tak ako by sa mal. Jeho vnútorná hodnota začala klesať a cena relatívne stúpať. V porovnaní s rovnakým nástrojom UVXY to vyzeralo tak, že UVXY v jeden deň skončil -10% a TVIX +1%. Čiže nástroj ktorý má robiť daily 2x VIX sa správal úplne opačne. Ja som sledoval len TVIX, vývoj ceny bol O.K. a tak som bol spokojný. Myslel som, že keď je na dlhodobom minime, tak už veľmi nemôže klesnúť. Na roztvárajúce nožnice ma upozornil Tilbur. Cena TVIXu bola 15, ale vnútorná hodnota už len 8. Takže moje obrovské šťastie je v tom, že TVIX by za normálnych okolností padol ku 8. A keďže som ho začal nakupovať nad 16, tak moja strata mohla byť až -50% !!!. A ja som nemal ani mentálnu stopku, keďže som myslel, že musí ísť podla VIX.
Háčik je v tom, že TVIX neide podla indexu VIX, ale podla futures VIX.
A futures sú teraz poriadne vzdialené od indexu. Index je 15, ale futures APR sú 18, MAY 21...SEP dokonca 26. Takže čas silne hrá proti volatilite a keďže index VIX sa drží dole, tak mesačné kontrakty musia klesať k svojmu podkladu. A to sa práve dialo v poslednom čase, takže UVXY za posledných 5 dní klesol o 40%, zatial čo TVIX sa držal.
Keď mi Tilbur poslal správu a ja som zistil o čo ide, poriadne som znervóznel. Doslova som odvtedy nemal pokoj, nemohol ani spať. Horúčkovito som uvažoval a študoval.
Ale v ten deň zavrel TVIX na -5% a UVXY -10%, takže mi bolo jasné, že to funguje zatiaľ v môj prospech. Rozhodol som sa držať a vyčkávaťť na okamih, keď sa misky váh začnú posúvať v neprospech TVIX. To sa začalo diať dnes v preopen, keď UVXY naznačovalo zisky až 10%, ale na TVIXe sa hromadili obrovské asky už pri +3%. Preto som sa ho zbavil a prešiel do UVXY. Následne sa TVIX zosypal o -30%.
Keby som to bol vedel, mohol som to otočiť na pokles. Ale taký pokles som netušil, lebo som pozeral GAZ a tam som také velké výkyvy nevidel. V podstate som to mohol skúsiť na arbitráž: long UVXY a short TVIX naraz. Potencia zisku by bola 40% za jeden deň ( +10% na UVXX a 30% na TVIX ).
Po jedenástich rokoch na burze musím konštatovať, že sa stále učím !
Na záver chcem povedať, že na pákové etf si treba dávať pozor. A myslím, že aj na nepákové. Podľa toho, z čoho sa skladajú.
U každého etf sa denne 4x za minútu zobrazuje jeho vnútorná hodnota ( Intristic Indicative value, alebo NAV = net asset value ). Každý si môže odkontrolovať, či sa cena nezačína vychylovať od vnútornej hodnoty, ktorú by mala kopírovať. Investorov varujem, že len vybrané etf sú vhodné na dlhodobé držanie. Napríklad SPY je ideálne, lebo obsahuje skutočné komponety indexu ( živé akcie ), pripisuje dividendy a náklady sú minimálne: len 0,09%
Ale všimnite si taký VXX ( náklady 0,89%) a u TVIX sú náklady dvojnásobné. Prirátajte si k tomu kontango (ak je VIX pod 30), tak náklady môžu stúpnuť až do 10% mesačne!
Takže také etf môžu ísť až ku nule! Aj idú. Ale len teoreticky. Lebo keď sú príliš lacné, tak sa urobí reverse split. Takže etf z nákladami a kontangom nesmieme držať príliš dlho!
Teraz tu dám linku, kde si môžete tú vnútornú hodnotu odsledovať. Mám ju od Tilbura, sám som nevedel, že niečo také existuje. Stačí v nej meniť tickery a odklikávať rôzne grafy a môžete si zistiť všetko o danom etf. Vďaka Tilbur!
Tu je linka:
http://etfs.morningstar.com/quote?t=TVIX" onclick="window.open(this.href);return false;
A na záver pripájam obrázok z ktorého môžete vidieť ako sa cena u TVIX začala pred mesiacom oddelovať od vnútornej hodnoty (NAV ). A všimnite si ako sa dnes náhle ku nej priblížila. Na takéto momenty sa dá špecializovať. Ja – špecialista na akcie a momentum trading budem o tom uvažovať.
,,Amatérski investori investujúci pasívne do indexového fondu budú mať v dlhodobom horizonte lepšie výnosy ako profesionálni manažéri fondov,, Buffett 
Vzdelávanie a užitočné info zadarmo: 
: 
