TRHY AKTUÁLNE 2026 (INFO)

[JUGGLER]

Celkový maloobchodný predaj v marci medziročne vzrástol o 1,7 % (konsenzus 1,3 %), a to najmä vďaka 15,5 % nárastu predaja benzínu, pričom vo februári bol zaznamenaný nahor revidovaný nárast o 0,7 % (z pôvodných 0,6 %).
Bez započítania automobilov maloobchodný predaj vzrástol o 1,9 % (konsenzus 0,9 %) po revidovanom 0,7 %-nom náraste (z 0,5 %) vo februári.

Kľúčovým záverom zo správy je, že maloobchodný predaj vyzerá skvele z celkového hľadiska, ale hlavnými hnacími silami boli vyššie ceny benzínu a vyššie ceny vo všeobecnosti. Bez započítania predaja benzínu vzrástol maloobchodný predaj medziročne o 0,6 %, čo vyzerá dobre, ale treba mať na pamäti, že maloobchodný predaj nie je upravený o cenové zmeny. Z toho vyplýva, že nárast predaja v marci bol spôsobený skôr vyššími cenami ako zvýšeným objemom, čo je lepší ukazovateľ dopytu.

Tržby predajcov motorových vozidiel a náhradných dielov vzrástli o 0,5 % po 1,0 %-nom náraste vo februári.
Tržby čerpacích staníc vzrástli o 15,5 % po 1,3 %-nom náraste vo februári.
Tržby obchodov s odevmi a odevnými doplnkami zostali medziročne nezmenené po 2,8 %-nom náraste vo februári.
Tržby maloobchodníkov bez kamenných predajní vzrástli o 1,0 % po 1,2 % raste vo februári.
Tržby stravovacích zariadení a pohostinských prevádzok vzrástli o 0,1 % po 0,5 % raste vo februári.
Tržby obchodov s nábytkom a bytovými doplnkami vyskočili o 2,2 % po 0,1 % poklese vo februári.
Tržby obchodov so zmiešaným tovarom vzrástli medziročne o 1,0 % po stagnácii vo februári.
Tržby obchodov s elektronikou a spotrebičmi vzrástli o 0,9 % po 0,7 %-nom náraste vo februári.
Tržby predajcov stavebných materiálov a záhradnej techniky a potrieb vzrástli o 0,7 % po 0,6 %-nom náraste vo februári.

[MiBi]

• Európska komisia odmietla zavedenie mimoriadnej dane z nadmerných krízových ziskov energetických firiem, ktorú požadoval nemecký minister financií Lars Klingbeil. Na takéto opatrenia by bola potrebná jednomyseľná podpora členských krajín, čo by bolo zrejme ťažko dosiahnuteľné. Jednotlivé štáty však stále môžu prichádzať s vlastnými národnými riešeniami mimoriadneho zdanenia energetických spoločností.

• Dôležitou otázkou na budúci týždeň ostáva, čo urobia americký FED a ECB na svojich pravidelných zasadnutiach so svojimi kľúčovými sadzbami. Predpokladáme, že obe centrálne banky ponechajú sadzby bez zmien. Budú mať nateraz vyčkávaciu pozíciu, čo sa týka dosahov krízy v Perzskom zálive na infláciu a ekonomickú aktivitu. Prezidentka ECB Christine Lagardová na tlačovej konferencii síce veľa neprezradí, ale očakávame, že poskytne dostatok implicitných náznakov, že letné zvýšenie sadzieb by mohlo byť v hre, s čím nateraz kalkuluje aj derivátový trh. Čo sa týka Fedu, trh kalkuluje s 95-percentnou pravdepodobnosťou, že nastavenie menovej politiky ostane nezmenené. Dôležitá bude komunikácia Fedu (forward guidance) ohľadne očakávanej inflácie, geopolitiky, cien ropy, trhu práce a zmeny vo vedení Fedu, kde by žezlo po Jeromovi Powellovi mal prevziať Kevin Warsh.

• Včera zverejnené rýchle odhady predstihových indikátorov PMI za apríl z Nemecka ukázali na zhoršenie sentimentu v sektore výroby a služieb oproti marcu a následne aj na úrovni kompozitného indexu v dôsledku vojny na Blízkom východe. Sektor služieb dokonca signalizoval kontrakciu, keď klesol na 46,9 bodu z 50,9 bodu v marci, a kompozitný index spadol na 48,3 bodu z 51,9 bodu v marci a je na najnižších úrovniach od novembra 2024.

• Rýchle odhady PMI indexov za apríl v eurozóne vyšli za služby vo výrazne negatívnom teritóriu (teda pod 50 bodmi), podobne aj v kompozitnom vyjadrení. Len sektor výroby v eurozóne vyšiel hodnotovo výrazne nad 50 bodov (52,2 bodu), viac ako sa čakalo, čo je funkciou predzásobenia sa.

• Rýchle odhady PMI indexov vo Veľkej Británii za apríl vyšli prekvapivo s nárastom oproti predošlým marcových úrovniam aj očakávaným hodnotám a nachádzajú sa bohato v pásme expanzie. To možno spojiť s efektom predzásobenia sa nákupných manažérov pre obavy z narušenia dodávateľských reťazcov a rastu cien energií pre konflikt na Blízkom východe. Bude zaujímavé sledovať, či táto nálada v britskej ekonomike vydrží aj v nasledujúcich mesiacoch. Predpokladáme, že energetický šok zmení tento vývoj.

• Včera na konci dňa dorazili identické flashové predstihové dáta PMI za apríl aj z USA, kde sa sentiment v priemysle aj v službách zlepšil oproti marcu, čo sa pretavilo aj do posunu kompozitného indexu nahor. Americká ekonomika tak znova ukázala svoju relatívnu robustnosť a odolnosť voči konfliktu na Blízkom východe. Aspoň nateraz, keďže tento vývoj pravdepodobne signalizuje efekt predzásobenia sa v obave z narušenia dodávateľských reťazcov.

• Pravidelné týždenné žiadosti v USA o podporu v nezamestnanosti dosiahli 214-tisíc, pričom okolo týchto úrovní sa pohybuje dlhodobo. Celkové pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti v USA dosiahli výšku 1 821 000, čo sú takisto relatívne stabilné úrovne.

[Muti]

Zdroj: Patria Finance (finance.patria.cz)
- Úrokové sazby zůstávají stabilní, na jak dlouho?
- Cena ropy stoupá, ale trhy zůstávají v naději na obrat
- Reportují velké techy živící investiční vlnu AI

[MiBi]

Day D ?

• Najdôležitejšími udalosťami týchto dvoch dní budú zasadnutia dvoch centrálnych bánk, a to americkej centrálnej banky FED a Európskej centrálnej banky. Trhy budú veľmi citlivo vnímať ich komentár k budúcemu vývoju inflácie, a to najmä v súvislosti s krízou a vojnou v Perzskom zálive medzi Spojenými štátmi a Izraelom na jednej strane a Iránom na druhej strane. Je veľmi pravdepodobné, že čelní predstavitelia oboch bánk Jerome Powell a Christine Lagardová dajú trhom náznaky budúceho vývoja inflácie v rámci tzv. forward guidance, vzhľadom na stav trhu práce, možný repricing hospodárskeho rastu, geopolitiku ako takú a ďalšie geopolitické riziká. Predpokladáme, že obe centrálne banky ponechajú svoje hlavné kľúčové úrokové sadzby bez zmien.
  Úverový prieskum ECB za marec ukázal, že banky sprísnili úverové štandardy vo všetkých kategóriách úverov, čo bolo spôsobené vyšším vnímaným rizikom a nižšou toleranciou voči riziku. Banky očakávajú, že aj v druhom štvrťroku budú pokračovať v sprísňovaní úverových štandardov, a to v dôsledku geopolitického napätia, vývoja v energetike a vyšších nákladov na financovanie. Očakávajú pokles dopytu po úveroch zo strany firiem a domácností v dôsledku zníženého financovania investícií, nižšej spotrebiteľskej dôvery a znížených výdavkov na tovary dlhodobej spotreby.

• Trh bude čakať na rozhodnutie americkej centrálnej banky o svojich kľúčových sadzbách a zároveň si počká na kvartálne výsledky Big Tech firiem z „veľkolepej sedmičky“ ako Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta platforms. Okrem toho zverejnia výsledky napríklad AbbVie, Santander, AstraZeneca, UBS, TotaEnergies, Banco Santander, UBS Group, British American Tobacco, Qualcomm, Lloyds Banking Group, Bank of Communications, Deutsche Bank, Phillips, Mercedes Benz, Ford Motor, Michelin a Adidas.

• Wall Street urobila včera mierny ústup z historických maxím, keď trhu dominovali negatívne správy ohľadne technologického startupu OpenAI, v ktorom je veľkým akcionárom Microsoft. Podľa správy denníka Wall Street Journal spoločnosť nedávno zaznamenala rast tržieb a nových používateľov, ktorý bol nižší ako jej vlastné ciele. V správe sa ďalej uvádza, že finančná riaditeľka Sarah Friarová povedala vedeniu, že sa obáva, že firma nemusí byť v budúcnosti schopná splácať kontrakty na výpočtovú techniku, ak jej tržby nebudú dostatočne rýchlo rásť.

• Ropa Brent zaznamenávala postupný pozvoľný nárast nad 110 dolárov, keď Hormuzský prieliv je naďalej dvojnásobne blokovaný a nateraz nie je zrejmé, kedy sa Spojené štáty a Irán vrátia k rokovaciemu stolu ohľadne ukončenia vojny, čo prehlbuje energetický ponukový šok. Na odraz cien ropy reagovali dlhopisové trhy rastom výnosov, dolár miernym posilňovaním a zlato, naopak, pokračovaním vyklesávania. Spojené arabské emiráty, ktoré sú tretím najväčším producentom ropy v rámci OPEC+, šokujúco oznámili, že od 1. mája kartel opúšťajú, táto správa však nemala vplyv na ceny ropy.

• Dnes v poobedných hodinách dorazia na trh inflačné čísla z niektorých krajinských štátov Nemecka, pôjde o aprílový odhad a je možné, že tieto čísla predznačia nemeckú infláciu. Pôjde o predbežnú infláciu za apríl a čaká sa na vyššiu vzhľadom na vplyvy inflačných rizík plynúcich z vojenského konfliktu v Perzskom zálive.

• V eurozóne bude zverejnený aj indikátor ekonomického sentimentu za apríl vrátane nálad v priemysle, službách, obchode a spotrebiteľskej dôvery.
  V USA budú zverejnené obchodná bilancia za marec, objednávky tovarov dlhodobej spotreby za marec, stavebné povolenia a množstvo rozostavaných domov v americkej ekonomike za február.

[JUGGLER]

FOMC podľa očakávaní rozhodol o ponechaní cieľového pásma pre úrokovú sadzbu federálnych fondov nezmeneného na úrovni 3,50–3,75 %.
Hlasovanie nebolo jednomyseľné.
To však nebolo prekvapením, keďže trh očakával, že guvernérka Fedu Miranová sa verejne vysloví za zníženie cieľového rozpätia o 25 bázických bodov. Prekvapením v súvislosti s týmto rozhodnutím je, že traja prezidenti Fedu – Hammack (Cleveland), Kashkari (Minneapolis) a Logan (Dallas) – nesúhlasili s formuláciou rozhodnutia.
Konkrétne traja prezidenti, ktorí podporili zachovanie cieľového rozpätia na úrovni 3,50–3,75 %, nepodporili v tomto momente zaradenie sklonu k uvoľňovaniu do vyhlásenia.
Oficiálne hlasovanie bude teda zaznamenané ako 8 ku 4, pričom CNBC uvádza, že ide o najväčší nesúhlas na zasadnutí FOMC od roku 1992.

Samotné usnesenie sa dotýkalo mnohých rovnakých bodov.
Bolo uznané, že ekonomika rastie solídnym tempom, že rast zamestnanosti zostáva v priemere nízky, že miera nezamestnanosti sa takmer nezmenila a že inflácia je zvýšená, čiastočne v dôsledku nedávneho nárastu globálnych cien energie.
Vývoj na Blízkom východe, ako sa uvádza, „prispieva k vysokej miere neistoty ohľadom ekonomického výhľadu.“
To je „fedspeak“ že „môžete očakávať, že budeme ešte chvíľu vyčkávať.“

Trh sa však s týmto prístupom zrejme zmieril. Konkrétne, bol čas, keď sa očakávali dve zníženia sadzieb do konca tohto roka;
teraz sa podľa nástroja CME FedWatch Tool ďalšie zníženie sadzieb neočakáva až do zasadnutia FOMC v októbri 2027,
napriek tomu však indexy S&P 500 a Nasdaq Composite dosiahli začiatkom tohto týždňa rekordné maximá.

Pozornosť sa upriamila na predsedu Fedu Powella, jeho poslednú tlačovú konferenciu čo mal ako predseda Fedu.
Vyhradzuje si však právo zúčastniť sa na najbližšom zasadnutí FOMC ako guvernér Fedu.
Zostáva otvorené, či sa rozhodne zachovať si túto funkciu guvernéra, keď mu budúci mesiac skončí funkčné obdobie ako predseda Fedu.

______________________________________________________________________

Fed v režime vyčkávania

Najnovšou správou z tlačovej konferencie predsedu Fedu Powella je, že po skončení svojho funkčného obdobia vo funkcii predsedu Fedu zostane členom predstavenstva Fedu „na dobu, ktorá bude stanovená neskôr“. K tomuto rozhodnutiu ho viedla túžba (alebo potreba) mať istotu, že vyšetrovanie Fedu zo strany ministerstva spravodlivosti je skutočne a definitívne uzavreté, a to transparentným a konečným spôsobom.
Sľúbil, že sa bude držať v úzadí, takže niet pochýb o tom, že predsedom Fedu bude len jeden človek, a to Kevin Warsh.
Širším záverom z tlačovej konferencie je, že je nepravdepodobné, že by Fed čoskoro opäť znížil úrokové sadzby, a to aj s Kevinom Warshom na čele. Naznačuje to výnos 2-ročných dlhopisov na úrovni 3,94 %, rovnako ako trh s futures na fed funds, ktorý podľa nástroja CME FedWatch Tool neočakáva ďalšie zníženie až do októbra 2027.
Táto predstava nenarušila akciový trh, ktorý nedávno dosiahol rekordné maximá, ale len preto, že rast ziskov zostal silný. Čím dlhšie však ceny ropy zostávajú na vysokej úrovni, tým viac sa zvyšuje riziko, že sa prenesú do jadrovej inflácie, ktorá sa stane brzdou diskrečných výdavkov. To by zase vytvorilo riziko, že odhady ziskov budú revidované smerom nadol. To však nie je základné očakávanie trhu.
Späť k danej téme: zníženie úrokových sadzieb v blízkej budúcnosti tiež nie je základným očakávaním Fedu. Predseda Fedu Powell jasne povedal, že si myslí, že politika Fedu je v dobrej pozícii, aby počkala a sledovala, čo sa stane s cenami ropy, situáciou na Blízkom východe a ekonomikou.

[MiBi]

Takže trh dal svoj nazor jasne najavo.
GOOG po zverejnení vyskočil o 7 percent, zatiaľ čo akcie spoločností Microsoft, Meta a Amazon klesli hneď po zverejnení výsledkov. Rovnaký príbeh, rovnaký sektor, úplne iný trest. Všetci stále hovoria o vlne výdavkov na umelú inteligenciu vo výške 650 miliárd dolárov, ale s peniazmi sa vôbec nezaobchádza rovnako. Investori neodmeňujú ambície, ale v reálnom čase vyberajú víťaza a zvyšok zahadzujú. Google sa zrazu javí ako referenčný bod v celých pretekoch v oblasti umelej inteligencie.

[JUGGLER]

USA:

Predbežný odhad HDP za 1. štvrťrok dosiahol 2,0 % (konsenzus 2,1 %) oproti konečnej hodnote za 4. štvrťrok, ktorá bola 0,5 %.
Predbežný deflátor HDP dosiahol 3,6 % (konsenzus 3,3 %) oproti konečnej hodnote za 4. štvrťrok na úrovni 3,7 %.
Osobné príjmy v marci medziročne vzrástli o 0,6 % (konsenzus 0,4 %) po revidovanom nezmenenom údaji (z -0,1 %) vo februári.
Osobné výdavky vzrástli o 0,9 % (konsenzus 0,4 %) po nahor revidovanom 0,6 %-nom náraste (z 0,5 %) vo februári.

Cenový index PCE vyskočil o 0,7 % (konsenzus 0,6 %) po 0,4 %-nom náraste vo februári.
Jadrový index cien PCE vzrástol o 0,3 % (konsenzus 0,3 %) po 0,4 % raste vo februári.
Index nákladov na zamestnanosť za 1. štvrťrok vzrástol o 0,9 % (konsenzus 0,8 %) po 0,7 % raste v 4. štvrťroku.
Počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti za týždeň končiaci 25. apríla klesol o 26 000 na 189 000 (konsenzus 217 000) z revidovanej vyššej predchádzajúcej úrovne 215 000 (z 214 000).
Počet pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti za týždeň končiaci 18. apríla klesol o 23 000 na 1,785 milióna po tom, čo bola predchádzajúca úroveň revidovaná smerom nadol na 1,808 milióna (z 1,821 milióna).

EU:

Predbežné údaje o HDP za 1. štvrťrok z Nemecka, Talianska a Španielska prekonali očakávania, zatiaľ čo Francúzsko zaostalo a nezaznamenalo žiadny rast.
Bank of England ponechala svoju základnú úrokovú sadzbu podľa očakávaní na úrovni 3,75 %, pričom aj Európska centrálna banka ponechala svoju menovú politiku bez zmeny.

Spoločnosti Societe Generale, BNP Paribas a Stellantis sú pod tlakom po sklamaní z výsledkov.

Ekonomické údaje:
HDP eurozóny za 1. štvrťrok 0,1 % medzikvartálne (očakávalo sa 0,2 %; predchádzajúce 0,2 %); 0,8 % medziročne (očakávalo sa 0,9 %; predchádzajúce 1,2 %). Predbežný aprílový CPI 1,0 % m/m (predchádzajúci 1,3 %); 3,0 % r/r, podľa očakávania (predchádzajúci 2,6 %).
Predbežný aprílový jadrový CPI 2,2 % r/r, podľa očakávania (predchádzajúci 2,3 %)

Nemecký HDP za 1. štvrťrok 0,3 % medzištvrťročne (očakávanie 0,1 %; predchádzajúce 0,3 %); 0,3 % medziročne, podľa očakávania (predchádzajúce 0,4 %). Maloobchodný predaj za marec -2,0 % medzimesačne (očakávanie -0,3 %; predchádzajúce -0,3 %); -2,0 % medziročne (očakávalo sa 0,5 %;
predchádzajúce 0,9 %).
Index dovozných cien za marec 3,6 % medzimesačne, podľa očakávania (predchádzajúce 0,3 %); 2,3 % medziročne (očakávalo sa 1,6 %; predchádzajúce -2,3 %).
Zmena nezamestnanosti v apríli 20 000 (očakávané 4 000; predchádzajúce 3 000) a miera nezamestnanosti 6,4 % (očakávané 6,3 %; predchádzajúce 6,4 %)

HDP Francúzska za 1. štvrťrok 0,0 % medzištvrťročne (očakávané 0,2 %; predchádzajúce 0,2 %); 1,1 % medziročne (predchádzajúce 1,3 %).
Predbežný aprílový CPI 1,0 % medzimesačne (očakávané 0,9 %; predchádzajúce 1,0 %); 2,2 % medziročne (očakávané 2,0 %; predchádzajúce 1,7 %).
PPI za marec 2,0 % medzimesačne (predchádzajúce -0,3 %); 0,2 % medziročne (predchádzajúce -2,4 %).
Spotrebiteľské výdavky za marec 0,7 % medzimesačne, podľa očakávania (predchádzajúce -1,4 %)

Taliansky HDP za 1. štvrťrok 0,2 % medzikvartálne (očakávané 0,1 %; predchádzajúce 0,3 %); 0,7 % medziročne (očakávané 0,6 %; predchádzajúce 0,8 %).
Miera nezamestnanosti v marci 5,2 % (očakávané 5,3 %; predchádzajúce 5,4 %).
Predbežný aprílový index spotrebiteľských cien (CPI) 1,2 % m/m (očakávané 0,9 %; predchádzajúce 0,5 %); 2,8 % r/r (očakávané 2,6 %; predchádzajúce 1,7 %)

Španielsky HDP za 1. štvrťrok 0,6 % medzištvrťročne (očakávané 0,5 %; predchádzajúce 0,8 %); 2,7 % medziročne, podľa očakávania (predchádzajúce 2,7 %). Spotrebiteľská dôvera v marci 66,9 (predchádzajúce 83,9). Prebytok bežného účtu v februári 4,04 mld. EUR (predchádzajúci prebytok 2,73 mld. EUR)