Prečo je bitcoin horší ako Madoffova ponziho schéma
Toto je pozvaný článok Roberta McCauleyho, nerezidentného vedúceho výskumného pracovníka Centra pre globálnu rozvojovú politiku na Bostonskej univerzite a pridruženého člena Historickej fakulty Oxfordskej univerzity. V tomto článku McCauley tvrdí, že prirovnávanie bitcoinu k Ponziho schéme je voči Ponziho schémam nespravodlivé.
Bitcoin je mimo svojho historického maxima 69 000 USD, ktoré bolo stanovené 9. novembra 2021. Počas prvého decembrového víkendu utrpel bleskový pád o 12 000 USD, keďže boli zatvorené účty s pákovými pozíciami. A napriek tomu ho aj pri súčasnej cene 49 000 USD hostia finančných televíznych správ naďalej označujú za najvýkonnejšie aktívum za posledných N rokov, pričom N môže byť takmer akékoľvek číslo od 1 do 10. . Čoraz častejšie ho tiež považujú za dôveryhodnú investíciu ako takú.
To je v rozpore s dlhodobo skeptickým názorom mnohých ekonómov a ďalších, že bitcoin je v skutočnosti Ponziho schéma. Brazílsky informatik Jorge Stolfi je hlasom, ktorý to podporil. Jeho názor vychádza z nasledujúcich pozorovaní:
Investori nakupujú s očakávaním zisku.
Toto očakávanie je podporené ziskom tých, ktorí ho speňažujú.
Tieto zisky však nemajú žiadny vonkajší zdroj, pochádzajú výlučne z nových investícií.
A prevádzkovatelia si z nich berú veľkú časť peňazí.
Všetko je to pravda. Ale kritici, ktorí nazývajú bitcoin Ponziho schémou, sú pravdepodobne príliš láskaví v dvoch ohľadoch. Po prvé, bitcoin nemá rovnaký cieľ ako Ponziho schéma. Po druhé, zo širokého spoločenského hľadiska predstavuje hlboko negatívnu kontrolu a rovnováhu.
V prvom bode stojí za to zhodnotiť, ako sa dá porovnať s pôvodnou schémou, ktorú navrhol Charles Ponzi. V roku 1920 Ponzi sľúbil 50 % zo 45-dňovej investície a podarilo sa mu ju vyplatiť viacerým investorom. Trpel a dokázal prežiť úniky informácií od investorov, až napokon schéma po necelom roku skrachovala.
V najväčšej a pravdepodobne najstaršej Ponziho schéme v histórii Bernie Madoff vyplácal výnosy okolo 1 % mesačne. Účastníkom svojho programu ponúkal vyplatenie počiatočnej "investovanej" sumy aj "výnosu" z nej. V dôsledku toho bol režim schopný a utrpel úder; veľká finančná kríza v roku 2008 viedla ku kaskáde výkupov účastníkov a krachu plánu.
Riešenie Madoffovho projektu sa však rozšírilo aj mimo jeho krachu vďaka pozoruhodným a prebiehajúcim súdnym konaniam. Tie prežili aj samotného Madoffa, ktorý zomrel začiatkom roka 2021.
Mnohí nevedia, že správca konkurznej podstaty Irving H. Picard vytrvalo a úspešne stíha tých, ktorí z programu vybrali viac peňazí, ako investovali. Dokonca sa mu podarilo vystopovať peniaze na dolárových účtoch v zahraničí a argumentoval kontroverzným extrateritoriálnym dosahom amerického práva až na Najvyššom súde USA. Z 20 miliárd dolárov pôvodných investícií uznaných v programe (o ktorých sa obetiam tvrdilo, že majú viac ako trojnásobnú hodnotu) sa vrátilo a rozdelilo približne 14 miliárd dolárov, teda 70 %. Pohľadávky do výšky 1,6 milióna USD sú plne uhradené.
Na rozdiel od investovania s Madoffom sa bitcoin nekupuje ako aktívum generujúce výnos, ale skôr ako večné aktívum s nulovým kupónom. Inými slovami, nesľubuje nič ako aktuálny výnos a nikdy nie je splatný s povinnou terminálnou platbou. Z toho vyplýva, že nemôže podstúpiť mŕtvicu. Jediný spôsob, ako môže držiteľ bitcoinu speňažiť, je predať ho niekomu inému.
Krach bitcoinu by bol veľmi odlišný od krachu Ponziho schémy alebo Madoffovej schémy. Jedným z možných spúšťacích mechanizmov by mohol byť kolaps veľkého tzv. stablecoinu, t. j. erzacov amerických dolárov, ktoré vznikli s cieľom poskytnúť hotovostnú nohu pre transakcie s kryptomenami. Tieto "neregulované fondy peňažného trhu" sa predávali ako náhrada dolára s bezpečnými aktívami, ktoré zodpovedajú ich nesplateným dlhom. Vzhľadom na nedostatočnú reguláciu a zverejňovanie informácií nie je ťažké predstaviť si, že veľká stabilná minca "rozbije dolár", ako sa to stalo v prípade regulovaného fondu peňažného trhu, ktorý držal papier. Lehman v roku 2008. To by mohlo narušiť celú kryptoekológiu do takej miery, že by sa na bitcoin nemusela uskutočniť žiadna ponuka. Trh by sa mohol uzavrieť na neurčito.
V tomto prípade by neexistovala žiadna dlhodobá legálna snaha o vytlačenie tých, ktorí svoje bitcoiny speňažili skôr, aby sa ich zisky prerozdelili medzi tých, ktorí bitcoiny držia. Držitelia bitcoinov by nemali žiadne práva voči tým, ktorí predčasne nakúpili a predali.
Vo svojom peňažnom toku sa bitcoin podobá skôr na systém pumpovania a dampingu penny akcií ako na Ponziho schému. V systéme pump and dump obchodníci získavajú v podstate bezcenné akcie, rozprávajú o nich a možno s nimi medzi sebou obchodujú za rastúce ceny predtým, ako ich vyložia tým, ktorých priťahujú klebety a cenové akcie. . Podobne ako systém pump and dump, aj bitcoin využíva samotnú túžbu po kapitálových ziskoch. Kupujúci neznesú pohľad na to, ako priatelia cez noc zbohatnú: trpia akútnym strachom z toho, že o niečo prídu (FOMO). Tak či onak, bitcoin nič nesľubuje a nemôže skončiť na konci Ponziho schémy.
Pokiaľ ide o druhú vec, ďalší veľký rozdiel medzi bitcoinom a Ponziho schémou spočíva v tom, že prvá z nich je z agregátneho alebo sociálneho hľadiska hrou s negatívnym súčtom. V rozsahu, v akom sa na fungovanie bitcoinu používajú skutočné zdroje, je to nákladné spôsobom, akým Madoffova operácia dvoch alebo troch ľudí nebola. Zo sociálneho hľadiska to, čo Madoff vybral zo svojej stravy a nakoniec spotreboval, bolo prerozdelenie v hre s nulovým súčtom (správca predal svoj penthouse). Štvrtý Stolfiho postreh uvedený vyššie, že "operátori berú veľa peňazí", je príjmom Madoffa a ťažiarov bitcoinov, ale tie sú z ekonomického hľadiska veľmi odlišné.
Popri bitcoinoch a iných kryptomenách ide o hru, ktorej cieľom je pomenovať krajinu, ktorej spotreba elektrickej energie sa rovná spotrebe všetkých riešiteľov hlavolamov (baníkov), ktorí uskutočňujú transakcie a ako odmenu dostávajú bitcoiny. Aj keby sa do ceny elektriny započítal jej príspevok ku globálnemu otepľovaniu (jej "environmentálna externalita"), čo sa pravdepodobne nestane, ide o reálne náklady.
Aké náklady? Začiatkom roka 2021 Stolfi odhadol kumulatívne platby baníkom bitcoinov od roku 2009 na 15 miliárd USD. Pri vtedajšej cene bitcoinu odhadol nárast tejto sumy na približne 30 miliónov USD denne, z ktorých sa platí najmä za elektrinu.
Pri dnešných vyšších cenách bitcoinu táto diera rastie rýchlejšie. Približne 900 nových bitcoinov denne si vyžaduje viac ako 45 miliónov dolárov denne za elektrinu. Záporná suma v bitcoinovej hre sa teda pohybuje v desiatkach miliárd dolárov a mesačne predstavuje viac ako jednu miliardu dolárov. Ak by sa cena bitcoinu zrútila na nulu, zisky tých, ktorí predali, by boli menšie ako straty tých, ktorí túto rastúcu sumu držali. Porovnávať bitcoin s Ponziho schémou alebo pump and dump schémou, pričom obe sú vo svojej podstate prerozdeľovacie, je lichotenie systému kryptomien.
Na záver treba povedať, že ekonomická analýza bitcoinu musí uznať jeho jedinečnosť v histórii módnych trendov. Ako predmet špekulácií je bitcoin bezprecedentný v tom, že žiadne neexistujú. Tento postmoderný výstrelok ponúka strmé ceny za položky v tabuľke osôb. Večný kupón s nulovou hodnotou neprišiel ako vtip, ale ako aktívum v hodnote bilióna dolárov. Na rozdiel od Ponziho schémy sa bitcoin nemôže skončiť runom.
V prípade krachu držitelia bitcoinov kolektívne stratia to, čo zaplatili baníkom za svoje bitcoiny. Táto suma sa po zohľadnení inflácie môže blížiť sume, ktorú pôvodne investovali u Madoffa. Držitelia bitcoinov však nebudú mať koho žalovať, aby túto sumu získali späť: jednoducho sa rozplynie v dyme, čo je spoločenská strata. Až potom by si držitelia bitcoinov želali, aby to bola Ponziho schéma.
Translated.
https://tittlepress.com/crypto/1392826/"Whenever you find yourself on the side of the majority, it is time to pause and reflect."
,,Amatérski investori investujúci pasívne do indexového fondu budú mať v dlhodobom horizonte lepšie výnosy ako profesionálni manažéri hedge fondov,, B.
, ale nakupoval som po 3-4$.