Kedze sa nam pan Bukovy viac ako 3 mesiace neozval a nedodal prislubeny detailny vypis spravili sme aspon analyzu vypisov, ktore nam dodali.
Z analyzy vyplynulo niekolko otazok, a ako Vasho klienta by ma zaujimali odpovede:
1.Koľko sú v skutočnosti poplatky?
Pan Bukovsky nam tu
viewtopic.php?p=148531#p148531 napísal, že „poplatky sa hýbu v prepočte cca 30% z toho, čo zarobil klient“. Nebude to v skutočnosti podstatne viac?
Z detailného výpisu poskytnutého v exceli sa dá jednoducho vypočítať to, že za celé uvedené obdobie bol vytvorený „Brutto P/L ( € )“ vo výške 4.180,03 Eur a „Netto P/L ( € )“ vo výške 2.383,58 Eur. Rozdiel sú však teda jedine poplatky a to vo výške 1.796,45 Eur, ktoré predstavujú viac ako spomínaných cca 30% -
presnejšie 43% z toho čo zarobil klient.
A to ešte nerátame vstupné poplatky.
2. Aký bol maximálny drawdown?
Jeden z predajcov nam tu tvrdil, ze sa jedna o produkt s volatilitou "do 1% max."
viewtopic.php?p=148552#p148552
Výpis však obsahuje len dáta/údaje, z ktorých sa dá vypočítať jedine tzv. „max closed drawdown“.
Z výpisu sa dá celkom jednoducho zistiť, že neobsahuje údaje, ktoré sú nevyhnutne potrebné k vypočítaniu „open DD“ (drawdown pri otvorených pozíciách) - chýbajú dátumy a časy otvorenia jednotlivých pozícií. Dá sa vypočítať len „closed DD“ (drawdown z už uzavretých pozícií).
Maximálny „closed DD“ bol na úrovni -6,35%, dátumovo 20.2. 2020 – riadok 370 v exceli, obchod EUR/AUD – Obr. nižšie.
Pri obrovskom počte obchodov, ktoré sa nachádzajú vo výpise je celkom
logicky nemožné očakávať, že každý jeden obchod šiel od svojho otvorenia len rovno k svojmu P/L uvedenému vo výpise. Akýkoľvek „protipohyb“ v čase medzi otvorením a zavretím pozície by „closed DD“ navýšil. Objektívnejší by bol teda určite „open DD“.
Bez udania dátumov a časov otvorenia jednotlivých pozícií je však nemožné „open DD“ vypočítať, a preto je otázne - aká vôbec bola v minulosti jeho výška.
Určite tu treba pripomenúť, že len
0,5% pohyb v nejakom inštrumente, ktorý ide aspoň na chvíľu „opačným“ a teda neželaným smerom, je pri napr. 10 násobnej páke až -5% „open DD“ (-0,5%*10=-5%) a ak sa takáto pozícia nakoniec zavrie napr. v pluse, cez „closed DD“ nebude vidno vôbec nič. Teda vyzerá to nakoniec tak, akoby tam žiaden DD vôbec ani nikdy nebol.
V akej výške sa môže aspoň približne pohybovať ten „max open DD“ od dňa uvedenia stratégie?
3. Prečo sa zmenil graf UP60, pričom graf UP70 a UP80 ostali rovnaké?
Na web stránke up.sk sa nachádza graf výkonnosti týchto 3 stratégií a momentálne vyzerá takto (k 10.9.2021)
Ešte nedávno (cca 2 mesiace dozadu v júli) však graf UP60 vyzeral inak. Možno na prvý pohľad nepostrehnuteľné, ale bystré oko nájde zopár rozdielov a tak isto vidí to, že grafy UP70 a UP80 ostali pritom úplne rovnaké. No jednoducho, pri UP60 to nie je tá istá krivka, čo sa týka priebehu – viď obrázok nižšie.
4. Prečo vo výpise vychádza rôzne vysoký obchodný poplatok z objemu obchodov?
Na adrese
https://up.sk/up/public/dokumenty ( >> Zmluvná dokumentácia >> Cenník služieb) sa nachádza okrem schém za vstupný poplatok aj táto poplatková schéma z objemu zrealizovaných obchodov.
Keď si človek navzorcuje v exceli len triviálny vzorec - zaplatený „poplatok v eur / delené objem v eur“, dostáva percentuálne vyjadrenie jeho výšky vzhľadom na zrealizovaný objem – teda hneď v prvom riadku číslo -0,036%, čo je, ako by aj očakával a v poriadku, lebo 0,018% za otvorenie pozície + 0,018% za uzatvorenie pozície je 2*0,018% = presne 0,036%.
Otázkou ale je, prečo to nie vždy vychádza takto presne a niekedy je to viac a niekedy menej – viď. obrázok nižšie. V exceli vznikajú i cez tento jednoduchý prepočet rôzne % cifry a aj iné ako sú príkladom uvedené.
Pochopiteľne, človeka ihneď napadne dať do vzťahu oba typy poplatku z objemu zrealizovaných obchodov. Jeden je totiž podľa priloženej schémy 0,018% (pre prípad algoritmického obchodovania) a druhý menej 0,0018% (pri manuálnom obchodovaní).
Každopádne aj keby sa obchod napr. otváral algoritmicky a zatváral manuálne, čísla nevychádzajú v % tak, ako by človek očakával pri jednoduchých vzorcoch.
5. Akú úlohu hrá u stratégií UP 60, 70 a 80 algoritmické obchodovanie a akú to manuálne?
Na základe predchádzajúcej otázky tiež človeka napadne nájsť vo výpise miesta, kde výsledný zaplatený poplatok nebude (vyšší) cca 0,036% čo by označovalo algoritmické obchodovanie, ale naopak tie miesta, kde bude vidno cca 0,0036% (poplatok výrazne nižší) resp. miesta, kde sú tieto % poplatky cca takto nízke, aby takto „našiel“ manuálne obchodovanie.
Povedzme menšie ako 0,0037%? Ok, to sa dá nájsť a ľahko cez funkciu IF. Výsledok v obrázku nižšie.
Ak dosahuje krivka hodnotu 1, ide s najväčšou pravdepodobnosťou (podľa poplatkov) o prítomnosť manuálneho obchodovania ako na strane otvorenia pozície, tak aj na strane jej zavretia. Čoho iného, však poplatky dokopy sú nižšie ako spomínaných 0,0037% (roundtrip fee), čo by spĺňalo poplatky za „obojstranné“ manuálne obchodovanie.
Tento graf by ale tak ukazoval aj to, že prítomnosť manuálneho obchodovania nie je vôbec výnimočná. Na hlavnej stránke sa pritom spomína, že: „Náš systém je založený na sofistikovaných matematicko-algoritmických modeloch.“
Potrebuje tento systém na obchodovanie manuálne obchodovanie či zásahy? Čo je to vlastne vôbec „manuálne“ obchodovanie a ako ho chápať? Nejaké extra obchody, teda niečo mimo „hlavný“ systém?
6. Nedochádza pri obchodovaní k prekračovaniu stanovenej maximálnej možnej expozície?
V čase zverejnenia detailného výpisu v exceli (5.7.2021) sa nachádzal na
https://up.sk/up/public/dokumenty ( >> Investičné stratégie >> Investičná stratégia UP 60), PDF dokument, ktorý obsahoval aj nasledovné (viď priložený obrázok):
Dnes je tento dokument aktualizovaný a táto tabuľka obsahuje už oveľa viac inštrumentov, každopádne maximálne možné expozície tých inštrumentov, ktoré sú uvedené v tejto tabuľke ostali nezmenené.
„Jednotlivé menové páry a ich maximálna možná expozícia (vyjadrená percentuálne vo vzťahu k Hodnote Zmluvného investičného účtu Klienta) sú uvedené v nasledovnej tabuľke.“
Pre info uvádzam aj aktualizované inštrumenty v aktualizovanom dokumente, ktory nie je datovany takze nevieme kedy ho aktualizovali:
prevoditeľné cenné papiere: 0% až 100%
cenné papiere a majetkové účasti vo fondoch kolektívneho investovania: 0% až 60%
majetkové účasti vo fondoch obchodovaných na burze (tzv. ETF exchange-traded fund): 0% až 60%
finančné rozdielové zmluvy (tzv. CFD kontrakty): 0% až 40%
peňažné prostriedky: 0% až 100%
termínované vklady: 0% až 100%
Pri analýze zverejneného výpisu sa však dajú nájsť aj napríklad nasledujúce dva obchody na EUR/USD, ktoré boli zaúčtované (uzatvorené) v rovnaký dátum aj čas (jeden 11.11.2019 a druhý 24.2.2020).
1. Obchod (pozícia)
Objem zvýraznených obchodov na EUR/USD v 1 pozícii je tu spolu = 127.552,19 Eur a Stav účtu = 10.061,04 Eur. Pri maximálne povolenej páke 1:30 by takýto maximálne „napákovaný“ účet predstavoval hodnotu 10.061,04 Eur * 30 = 301.831,23 €.
Potom, ale ak mala súhrnná pozícia v jednom obchode na EUR/USD hodnotu
127.552,19 Eur, predstavuje to expozíciu až 42% a nie proklamovaných max 30% viď. Tabuľka vyššie EUR/USD = max 30%.
2. Obchod (pozícia)
Podobne aj v tejto situácii mal objem zvýraznených obchodov v 1 pozícii na EUR/USD spolu = 121.012,97 Eur a Stav účtu = 10.108,59 Eur. Pri maximálne povolenej páke 1:30 (
viewtopic.php?p=148531#p148531 ) by takýto obchod teda predstavoval podobnú situáciu ako vyššie, teda expozíciu až
40% a nie proklamovaných max 30%.
Ak sú tieto prepočty maximálnej expozície správne, treba povedať, že k situáciám kedy maximálna expozícia na EUR/USD prekročila stanovených 30%, nedošlo len v týchto 2ch prípadoch, ale bolo ich podľa výpisu viac – viď graf nižšie, (Poznámka: iné inštrumenty ako EUR/USD neboli analyzované z pohľadu max expozície).
Nasledujúci obrázok prezentuje „leverage“ = páku, ktorá sa vyvíjala na účte v čase. Údaje sú vypočítané iba na základe „Objemu“ a „Stavu účtu“, ktoré sa nachádzajú vo zverejnenom výpise, pričom obchody, ktoré boli na rovnaký inštrument a uzatvorené (zaúčtované) v absolútne rovnaký dátum a čas na sekundu presne, boli brané ako 1 „veľký spoločný obchod“ (jedna pozícia, keďže k zatvoreniu parciálnych obchodov došlo v tom istom čase na sekundu presne).
Pokiaľ „leverage“ dosiahne hodnotu napr. 10, znamená to, že do rovnakého inštrumentu je investovaných naraz 10 krát viac prostriedkov ako je hodnota účtu. Z obrázku vidno, že nad 10 sa dostala úroveň leverage 2 krát a podľa zverejneného excelu (výpisu) to boli presne tie obchody na EUR/USD, ktoré boli spomenuté už vyššie.
Pokiaľ je zainvestované 10 krát viac ako hodnota účtu, potom je to pri maximálnej povolenej páke 1:30 až
33,33% expozícia. Tu tieto čísla ale presahovali úroveň páky 12 (12/30 = 40 %).
Lenže treba povedať, že predchádzajúce prepočty boli robené len pre obchody, ktoré boli uzavreté v rovnaký dátum a čas na sekundu presne. Pokiaľ sa ale človek na obchody pozerá bližšie, môže rýchlo dospieť k zisteniu, že skutočná expozícia a leverage museli byť oveľa vyššie ako predchádzajúce čísla. Ako to? Viď príklad.
V dátume 21.2.2020 bola presne v čase 9:33:48 uzatvorená dlhá séria obchodov na EUR/USD (od riadku 405 v exceli nižšie). Avšak iba o pár sekúnd na to, bola v čase 9:34:09 uzatvorená ďalšia dlhá séria obchodov na EUR/USD, pričom obe série boli obchody typu „Buy“.
Už len podľa P/L je zrejmé, že tieto dve série obchodov museli byť pred svojim zavretím držané v jeden moment a nejakú dobu súčasne a naraz, čo však tiež znamená, že otvorený objem na EUR/USD v tomto „longu“ bol naraz viac ako 194 tisíc, čo je ale v súvislosti s výškou investičného účtu
takmer 20 násobný leverage a 65 % expozícia účtu voči tomuto jednému obchodu na EUR/USD.
Podobných príkladov sa nachádza vo výpise viac, stačí sa napr. pozrieť len o jeden deň dopredu – teda hneď na 20.2.2020 (od riadku 372 nižšie), kedy zatvorenie 2 blokov obchodov na EUR/USD delilo len 9 sekúnd (naraz muselo byť v obchode 140 tisíc).
7. Aké sú limity na maximálnu možnú expozíciu u inštrumentov, ktoré nie sú uvedené v popise stratégie UP 60?
Vo výpise (od začiatku investovania až po 27.5.2021) sa nachádzajú inštrumenty (menové páry atď.) zobrazené v obrázku vyššie (ľavá strana – obrázok filtra v exceli). Už z jednoduchého porovnania však vyplýva, že vo výpise sa nachádzajú aj inštrumenty, ktoré nie sú uvedené v popise stratégie UP 60, resp. nie sú uvedené v tabuľke s maximálnymi expozíciami – napríklad EUR/GBP, XAU EUR či Gold (Spot). Existovala/existuje pre takéto inštrumenty „mimo zoznamu“, tiež nejaká dopredu stanovená maximálna expozícia?
8. Čo je to „VCP“?
Vo výpise sa nachádzajú aj riadky s „VCP“. Zjavne nejde o žiaden investičný nástroj (viď. žiaden Objem, Open či Close cena). Otázkou ale ostáva, čo to teda je (sú to až na 1 prípad „ziskové“ položky a vždy bez poplatkov) – viď Obrázok nižšie.