Kryptomenová zima môže vyvolať „darwinovskú fázu“ pre spoločnosti spravujúce digitálne aktíva
Spoločnosti zaoberajúce sa správou digitálnych aktív zaznamenali tento rok vysoký rast, až kým v októbri nedošlo k náhlemu prepadu bitcoinu. Teraz mnohé z týchto spoločností čelia nerealizovaným stratám.
Viac ako 180 verejných spoločností má v súčasnosti vo svojich súvahách kryptomeny, z toho približne 100 z nich nasledovalo nejakú verziu stratégie, ktorú v roku 2020 ako prvý zaviedol spoluzakladateľ Strategy (MSTR) Michael Saylor vydaním dlhopisov a akcií s cieľom rýchlo nahromadiť bitcoiny.
Tento prístup si získal obľubu začiatkom tohto roka, keď ceny bitcoinu rástli a investori stavili na býčie trendy v oblasti kryptomien za vlády Donalda Trumpa.
Nedávna volatilita bitcoinu však vyvolala výpredaj v oblasti digitálnych aktív (DAT).
Akcie Strategy klesli približne o 40 % od likvidácie bitcoinu 10. októbra.
Investori za posledný mesiac potrestali napodobiteľov Strategy ešte tvrdšie.
KindlyMD (NAKA) klesol o 39 %. American Bitcoin (ABTC) Erica Trumpa klesol o 60 %.
ProCap Financial (BRR) Anthonyho Pompliana klesol o 65 %.
Medzitým klesli akcie spoločností, ktoré držia ether, druhú najväčšiu kryptomenu.
Bitmine Immersion Technologies (BMNR), ktorému predsedá Tom Lee z Fundstrat, klesol od októbrovej výpredaje kryptomien o viac ako 33 %, keďže token klesol v rovnakom období o viac ako 25 %.
Iné spoločnosti spravujúce pokladnicu, ktoré držia ether, ako napríklad spoločnosť SharpLink Gaming (SBET) zaoberajúca sa športovými stávkami a počítačová firma Bit Digital (BTBT), zaznamenali za posledné dva mesiace pokles akcií o približne 40 %.
Kľúčovým zameraním týchto firiem bol pomer známy ako mNAV, ktorý meria ich trhovú kapitalizáciu vo vzťahu k hodnote kryptomien, ktoré držia vo svojich súvahách. Hodnota mNAV nižšia ako 1 znamená, že investori oceňujú spoločnosť s pokladnicou menej ako kryptomenu v jej súvahe.
V prípade Strategy sa táto metrika koncom novembra priblížila k hodnote 1x, čo vyvolalo obavy, že spoločnosť by mohla byť nakoniec nútená predať časť svojich bitcoinov, aby mohla vyplatiť dividendy a splatiť dlhy.
V reakcii na to spoločnosť začiatkom tohto mesiaca oznámila vytvorenie rezervného fondu vo výške 1,44 miliardy dolárov na udržanie svojich vysokých dividendových výplat a úrokov z dlhu na najbližších 21 mesiacov, ak by volatilita bitcoinu pretrvávala.
Generálny riaditeľ Strategy Phong Le odmietol názor, že znížená mNAV v období poklesu bitcoinu predstavuje hrozbu pre obchodný model spoločnosti.
Tvrdí, že Strategy je prevádzková spoločnosť, nie pasívny fond ako ETF.
„Naše produkty sú cenné papiere kryté bitcoinom,“ povedal Le.
„V tomto konkrétnom prípade by hodnota spoločnosti nemala byť rovnaká ako hodnota podkladových aktív.
Hodnota spoločnosti by mala byť rovnaká ako schopnosť zvyšovať podkladové aktíva, zvyšovať príjmy a rozširovať podnikanie.“
„Vyzeráme skôr ako technologická akcia typu „Mag 7“ než ako uzavretý fond alebo ETF,“ dodal Le.
Strategy predložila podobný argument ako MSCI a spochybnila nadchádzajúce januárové rozhodnutie poskytovateľa indexov o tom, či vylúčiť spoločnosti, ktorých digitálne aktíva predstavujú 50 % alebo viac celkových aktív, z globálnych indexov.
Analytici Bernstein veria, že Strategy prekoná krypto zimu bez problémov.
Mnohé firmy, ktoré počas boomu kopírovali stratégiu Strategy, podporené rastúcimi cenami tokenov a krypto-priateľskými regulačnými opatreniami, však možno nie.
„Obavy trhu týkajúce sa MSTR sú prehnané a neexistuje žiadny realistický scenár, ktorý by ohrozoval dlhodobú existenciu MSTR,“ napísal analytik Gautam Chhugani v poznámke z 1. decembra.
„Niekoľko napodobiteľov MSTR však môže naďalej obchodovať s diskontom voči svojej čistej hodnote aktív bez jasnej cesty k získaniu dlhodobého kapitálu.“
Zo 100 bitcoinových pokladničných spoločností s merateľnou nákladovou bázou 65 kúpilo bitcoiny nad aktuálnymi trhovými cenami, podľa štvrtkovej správy agregátora údajov Bitcoin Treasuries, čo im prinieslo nerealizované straty, keď kryptomena klesla. Minulý mesiac, keď sa pokles kryptomien zrýchlil, päť z týchto firiem predalo 1 883 bitcoinov.
„Myslím si, že veľa DATs sa stane irelevantnými,“ povedal zakladateľ Hivemind Capital Matt Zhang pre Yahoo Finance. Zhang uviedol, že jeho investičná spoločnosť tento rok vyhodnotila viac ako 100 DAT a investovala do niečo málo cez tucta.
„Rovnako ako v prípade internetovej bubliny v roku 2000, keď mnoho ľudí uvádzalo dot-com na svojich vizitkách a dúfalo, že uspejú, ale neuspeli, pretože základný obchodný model bol chybný,“ dodal.
Zhang verí, že všetky spoločnosti z indexu S&P 500 (^GSPC) budú nakoniec držať bitcoiny a ether ako uchovávateľ hodnoty a diverzifikátor pokladnice. Ale to samo o sebe nebude stačiť.
„Otázka je, čo budete robiť okrem toho?“ povedal. „Máte mať prevádzkovú činnosť a prevádzkovú činnosť, ktorá generuje cash flow, ktorý veľmi prospieva vašej pokladnici kryptomien?“
Zhang povedal, že by nebol prekvapený, keby došlo ku konsolidácii, ale dodal:
„Záleží na tom. Nemyslím si, že by sme mali robiť závery voči všetkým z nich.“
Podľa Willa Owensa, výskumného analytika spoločnosti Galaxy Digital, je možné, že dôjde k reštrukturalizácii a silnejší hráči získajú slabších.
„Inými slovami, spoločnosti zaoberajúce sa správou financií sa chystajú vstúpiť do darwinistickej fázy,“
napísal Owens začiatkom tohto mesiaca.
Analytik povedal, že ak a keď bitcoin dosiahne nové historické maximá, pre tých, ktorí prežijú, to môže znamenať nový začiatok.
„V zásade obchodovanie spoločností zaoberajúcich sa správou financií nie je mŕtve,“ napísal Owens.
„Ale latka sa teraz zdá byť vyššia.“
Jedným z nováčikov, ktorí sa pokúšajú prekonať túto vyššiu latku, je Twenty One Capital (XXI), za ktorým stoja ťažké váhy Tether a SoftBank. Spoločnosť zaznamenala pokles akcií o 19 % počas svojho verejného debutu 9. decembra.
Jej generálny riaditeľ, vplyvný predstaviteľ bitcoinu Jack Mallers, sa bránil vnímaniu pasívnej holdingovej spoločnosti a porovnávaniu s prominentnými hráčmi v oblasti kryptomien.
„Ľudia nás chcú porovnávať so Strategy – ale my nie sme takí,“ povedal.
„Budeme budovať cash flow, podniky, produkty,“ povedal Mallers pre CNBC minulý týždeň.
„Ľudia nás porovnávajú s Coinbase. Ale my nie sme takí. Už teraz vlastníme oveľa viac bitcoinov ako oni.“
„Pointa je, že sme iní,“ dodal Mallers. „A trh nás bude musieť pochopiť. A môžu si na to vziať toľko času, koľko chcú.“
https://finance.yahoo.com/news/crypto-w ... 10208.html
)
,,Amatérski investori investujúci pasívne do indexového fondu budú mať v dlhodobom horizonte lepšie výnosy ako profesionálni manažéri fondov,, Buffett 
Vzdelávanie a užitočné info zadarmo: 
1. 
Reálny scenár: „Walmart Dollar“ cez Paxos