Ďalšie zníženie sadzieb na obzore, ale opatrnosť klope na dvere
Federálny rezervný systém (Fed) tento týždeň s veľkou pravdepodobnosťou opäť zníži úrokové sadzby o 25 bázických bodov (bps), čím sa cieľové pásmo pre federálne fondy zníži na 4,25-4,50 %. Zníženie podporuje oslabovanie trhu práce, keď miera nezamestnanosti v novembri vzrástla na 4,2%. Ďalším dôvodom je zmierňovanie inflácie súvisiace s bývaním. Náklady na bývanie, kľúčový hnací motor inflácie, začali klesať s prerokovaním nových nájomných zmlúv. Keďže bývanie bolo doteraz lepkavou zložkou inflácie, uvoľnenie v tejto oblasti posilňuje argumenty pre zníženie sadzieb.
“Keďže kroky Fedu sú čoraz závislejšie od dát, investori sa zamerajú na tón vyjadrení predsedu Jeremyho Powella po stretnutí a na aktualizovanú prognózu ekonomického vývoja (SEP), najmä na bodový graf, ktorý poskytne náhľad na smerovanie sadzieb v roku 2025 a ďalšom období,” hovorí Charu Chanana, hlavná investičná strategička Saxo Bank. Dodáva, že aj keď Fed uvoľňuje politiku, môže zároveň signalizovať opatrnosť pri ďalšom tempe znižovania sadzieb, či už prostredníctvom aktualizovaného bodového grafu, alebo prostredníctvom vyjadrení predsedu Powella.
Urobí si Fed v roku 2025 pauzu?
Na trhoch sa čoraz častejšie špekuluje o tom, že Fed preskočí januárové zníženie sadzieb, čím by signalizoval možnú pauzu v cykle uvoľňovania. Dôvodmi môžu byť lepkavá inflácia, odolná ekonomika USA a riziká spojené s politikou Trump 2.0. “Aj keď inflácia v oblasti bývania klesá, ostatné zložky inflácie zostávajú odolné, čo komplikuje odôvodnenie agresívneho tempa znižovania sadzieb. Zároveň nedávne údaje o ekonomike ukazujú jej prekvapivú silu, čo môže Fed prinútiť k opatrnejšiemu prístupu. S tým, ako sa nová Trumpova administratíva pravdepodobne zameria na obchodné clá už v skorých fázach po nástupe do úradu 20. januára, existuje riziko, že by to mohlo vytvoriť riziko zvýšenia inflácie, čo by mohlo Fed urobiť opatrnejším pri budúcich zníženiach sadzieb,” vysvetľuje expertka Saxo Bank.
Výhľad na rok 2025
Posledný bodový graf naznačoval štyri zníženia sadzieb (100 bp) v roku 2025. To by sa však mohlo zmeniť len na tri alebo dokonca dve zníženia, pretože riziká inflácie zostávajú zvýšené. “Konsenzus očakáva, že bodový graf pre rok 2025 sa posunie na 3,625 % z 3,375 %, čo signalizuje tri zníženia sadzieb budúci rok. Ak by sa bodový graf pre rok 2025 posunul na 3,875 %, signalizovalo by to len dve zníženia sadzieb, čo by bolo pre trh značným jastrabím prekvapením,” hovorí investičná strategička Saxo Bank.
Projekcie na rok 2026 by sa tiež mohli posunúť na dve zníženia, čo by znamenalo pomalší proces normalizácie. Konsenzus očakáva, že sadzba na konci roku 2026 bude na úrovni 3,125 % oproti 2,875 % projektovanej septembrovým bodovým grafom. „Dlhodobá“ neutrálna sadzba by tiež mohla mierne stúpnuť na 3 % z 2,875 % očakávanej v septembri, čo odráža štrukturálne vyššie úrokové prostredie.
Charu Chanana, hlavná investičná strategička Saxo Bank
Titulná foto: Photo by Patrick Weissenberger on Unsplash
