Očekávání investorů podle dat trhu

Velkou výhodou trhů obchodovaných na chicagské futures a opční burze je, že dle cenových a dalších metrik dokážeme definovat očekávání investorů, respektive jejich změnu v čase. Jaký je pro názornost vývoj některých od počátku tohoto roku?

Jak známe například u indexu volatility VIX burzy CBOE (a futures kontraktů na CFE), důležitou metrikou je implikovaná volatilita, to jest nikoliv realizovaná historická, ale očekávaná vycházející z cenové valuace opčních kontraktů, tak ta se od počátku roku zvýšila v prvním kvartále téměř u všech trhů. Vezmeme-li její procentní změnu od ledna ((t+1)%/t% – 1) x 100 (%), pak největší zvýšení lze pozorovat, což není jistě překvapením, u energetického komplexu. Jmenovitě pak u dieselu, následovaného benzínem a WTI kontraktem na ropu:

Další významnější zvýšení lze pozorovat u pšenice, vládních dluhopisů a některých měn (jen, euro). Zajímavě, malé změny lze pozorovat u akciových indexů. Nejmenší pak u sóji (negativní změna), u té není Rusko ani Ukrajina významný exportérem.

Co se týče klíčové úrokové sazby americké centrální banky (Fed funds), pak kontrakty na Fed funds futures a opce ukazují na pravděpodobnost 97%, že Fed zvýší sazbu o 0,5 procentního bodu na zasedání 4.5., což bude poprvé za 22 let jednorázové zvýšení o 50 bazických bodů (bsp). Pravděpodobnost, že centrální banka provede po sobě tři 50 bsp a vyšší zvýšení se pohybuje na 62%! To že trh odhaduje více agresivní Fed má i své výhody (již minule jsem psal, že trhy obvykle podceňují historicky akce monetární autority). Bezesporu hlavní je pak reflektovaná v budoucích inflačních očekáváních, které se pohybují kolem 2%, ale i u příštího roku nejsou vůbec vysoká (kolem 3%) v porovnání s odhady pro tento rok (od ledna značně narostly predikce 2022 inflace).

Zajímavý je pokles očekávání růstu dividend dle Annual S&P 500® Dividend Index kontraktu. Na počátku roku investoři dle kontraktu ještě predikovali růst dividend 21% mezi 2021-31, nicméně nyní jen 12%.

U energií a obilovin se výrazně od počátku roku zvýšily backwardation křivky (v souvislosti s válkou) a bližší kontrakty se obchodují s výraznou prémií nad dlouhodobějšími expiracemi. U WTI ropy například je kontrakt s expirací v květnu 2024 kolem 80 USD, v porovnání s přes 100 USD za barel u stávajícího aktivního měsíce. To bude dále nahrávat nákupům komodit fondů, jak se realizuje tak zvaný roll yield při rolování dlouhých pozic. Komodity jsou relativně výrazně podhodnoceny vůči akciím, nicméně u energií a obilovin jsou ceny po raketových nárůstech velmi vysoko, tak jak došlo k výraznému zhodnocení po začátku válečného konfliktu. Po očekávaném ústupu tohoto geopolitického rizika, pak lze očekávat korekce.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj ceny aktuálního kontraktu na WTI ropu a její komoditní spread s kontraktem pro konec tohoto roku od počátku 2022 na burze v Chicagu (SOL Trader, denní data):

Martin Lembak, Manažér hedge-fondu a přednášející na https://www.tradingforum.cz/, Chicago USA

Chcete k tejto téme diskutovať? Diskutujte na našom diskusnom fóre.

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.