Možní vítězové AI revoluce
Je zcela impozantní to, jaký pohyb a comeback zaznamenaly technologické akcie v S&P 500 indexu doposud v tomto roce. AI revoluce je tedy zde a pokračující v plném proudu:
Nedávná obchodní mise prezidenta Trumpa do Saudské Arábie, Kataru a Spojených arabských emirátů koresponduje s rušením omezení Bidenova tzv. AI Difussion pravidla omezujícím prodeje pokročilé technologie do zemí právě jako Saudská Arábie či Indie. To je naprosto klíčové a výhodné pro americké výrobce chipů jako Nvidia, AMD a Intel. Sektor polovodičů posílil přes 40% od lokálního minima v dubnu. AMD například dále ohlásila zpětné odkupy akcií v řádu 6 mld dolarů, a podobně. Nvidia bude spolupracovat s pobočkou saudského investičního fondu Humain při zařizování AI datových center podporovaných stovky tisíci vysoce výkonných čipů během následujících 5 let. Saudská Aramco Digital bude vytvářet AI výpočetní infrastrukturu na Nvidia platformách. Stejně tak AWS od Amazonu bude investovat 5,3 mld USD do spolupráce s Humain v oblasti AI infrastruktury a služeb.
S&P Information technology index posílil přes 100% od 2023 a po korekci má tendenci opět posilovat, což opět vyvolává vzpomínky na technologickou bublinu koncem 90. let a její neslavný konec na počátku nového milénia. Valuace však je však stále daleko od toho, jakých tehdy dosahovala hodnot (technologie, media a telekomunikace modře):
Nasdaq index od 1995 do 2000 zhodnotil pětinásobně a dosáhl valuace až 200 P/E, podobně během japonské krize Nikkei 70 P’/E. Jen v jediném roce1999 třináct large-cap tech akcií posílilo přes 1000% (Qualcom 2619%). Konec byl hořký a do 2002 Nasdaq korigoval téměř 80%. Z technického pohled trhu, takovéto pohyby nejsou doposud charakteristické ve stávající tech revoluci v nynějším trhu. Je dobré však mít na paměti, že vědecké studie poukazují na výskyt bublin na trhu v průmyslových revolucích v řádu 70% od 1825 do 2000 {51 případů hlavních inovací).
Porovnáme-li valuaci 7 hlavních firem v předešlých podobných situacích pro uvedení na podobno bázi Magnificent 7 pak se nyní nacházíme zhruba na poloviční valuaci trhu:
Problémem pro budoucí zhodnocování hlavních firem v daném revolučním cyklu je to obvykle o, že dochází k nadhodnocení budoucí ziskovosti a „přeinvestování“ (capex) těchto společností. V periodě do 10 let pak hlavní firmy v indexu dnes mají tendenci být výkonnostně pod indexem samotným v řádu kolem 2% ročně. Skutečně, mnoho vítězů internetové revoluce 90. let vzniklo až v 2006 příchodem éry chytrých telefonů, aplikací, sdílené ekonomiky a sociálních médií, kteří dokázali rozmach internetu využít. Stejně tak budou pravděpodobně vítězné ty firmy, kterým AI revoluce umožní zvýšit produkci a produktivitu. A to nejen v tech průmyslu, ale také ve zdravotnictví, financích, právních oborech, médiích, energetice potřebné pro zásobování datových center a podobně. Mnoho z těchto sektorů se dnes obchodují s historicky nízkou valuací.
Forward valuace P/E je u S&P 500 21,2. Průměr po finanční krizi 2008 byl 21,6. Koncem 90. let klíčová Fed funds sazba byla podobně jako nyní 5,2% a forward P/E bylo v průměru 25. Tak či onak je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován do nekorelovaných aktiv-trhů a strategií (long/short).
Závěrem se pojďme podívat na vývoj populárních index kontraktů na micro Nasdaq 100 (MNQ) a micro S&P 500 (MES) a jejich spreadú a korelační poměry na burze v Chicagu, od 2022 (Tradestation, denní data):
Martin Lembak, Manažér hedge-fondu a přednášející na https://www.tradingforum.cz/, Chicago USA
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Titulná foto: Photo by Igor Omilaev on Unsplash
