Paralely s 1987

Podzim bývá v paměti investorů vždy do jisté míry poznamenán událostmi z roku 1987. „Černý October“ v pondělí 19.10.1987 znamenal propad akciového indexu Dow Jones o 508 bodů, což bylo rekordních přes 22% za den (doposud rekord), nicméně například do konce října akciový trh na Novém Zélandu o 60% z vrcholu v r. 1987. V Hong-Kongu či Austrálii přes 40%, a podobně. U trhů s vyšších valuací se investoři koncentrují více na možná negativa, a zvláště pak akcie korigují po letní periodě, počínaje zářím. Podobně jako v 80. letech je nyní trh v delší rostoucí fázi a valuace jsou více než plné. 

Stejně jako dnes, ekonomický růst začal postupně stagnovat a inflační čísla se šplhala výše s rýsujícím se scénářem potenciální stagflace. Pět let do října 1987 se Dow Jones více než ztrojnásobil na hodnotě. Spouštěčem propadu a rostoucích obav o další vývoj trhu pak byl tehdy počínající princip programového obchodování a zvláště pak segment pojištění portfolia. Uplatňované koncepty pojištění portfolia, kdy se prodávají kontrakty pro zajištění v případě poklesu trhu a akcelerace při růstu volatility. Dále pak princip „volatility control“, kdy se cíluje specifická úroveň volatility pro zachování konstantního rizika představují možné spouštěče neočekávaného propadu v rámci desetinásobků směrodatných odchylek cenového vývoje. Dále pak decentralizace akciového trhu, kde se obchodují stejné tituly na více burzách, mezi brokery/ dealery a další dark pooly představují riziko nepřesné identifikace odkud potenciální náhodný vetší propad přichází.

Dnes může být spouštěčem potenciální systémové rozšíření dluhových problémů čínského realitního developera Evergrande a jeho možný default na 300 miliard USD finančních závazků. Ostatně v retail realitním sektoru to jistě není pouze jeden finanční subjekt, který bývá zaangažován a viděli jsme na příkladu finanční krize 2008, co dokáže nekontrolovaný retail realitní sektor způsobit. Nicméně, informace o problémech je již známá delší dobu a dluhopisy se obchodovaly, již před oznámením zprávy před pár dny, za zhruba 25 centů na dolar dříve. Expozice čínských bank u Evergrande představuje kolem 0,2% celkových půjček a 7% celkově z půjček čínských bank u ostatních realitních developerů. Včasná injekce likvidity čínské centrální banky, která již započala by měla být dostatečná k zastavení šíření problémů. Stejně tak bude důležitá vládní restrukturalizace společnosti vedoucí k ochraně zákazníků a dodavatelů. Ostatně sektor realitních investic představuje v Číně 10% HDP a tak vládě nic jiného nezbývá než zakročit, nechce-li aby byl zasažen ekonomický růst. Pohlédněme na trh investic do rezidenčních realit v Číně v komparaci s USA (přerušovanou křivkou jako % HDP a plně v miliardách USD):

Klíčové bylo v kritický den v říjnu 1987, že futures burza CBOT v Chicagu zůstala plně otevřena a stejně tak na ní obchodovaný kontrakt Major Market Index (MMI) futures. Tento byl předchůdce dnešního futures kontraktu na Dow Jones Industrial Average (resp. velmi populární Mini Dow YM jak ho známe dnes, který je mnohem menší verze, než býval MMI) a pokrýval většinu akcií v tomto cenově váženém indexu. Chicagský market maker Blair Hull tehdy udělal, co se nikomu nechtělo a nakoupil 150 kontraktů mezi cenami 285 a 292. MMI byl v té době dost nelikvidní, a tak toto stačilo k tomu, aby akce pohla trhem o 25% během pár hodin! To samozřejmě vytvořilo značnou arbitrážní příležitost souběžně nakoupit akcie na NYSE obsažené v MMI a prodat MMI futures pro okamžitý profit. Toto probuzení trhu také stimulovalo firmy k zpětným odkupům vlastních akcií, a podobně, což dále oživilo akciový trh. Zde v dokumentu Cancel Crash chicagští tradeři včetně Blaira vzpomínají: 

Závěrem se pojďme podívat na populární kontrakty na mini S&P 500 (ES) a mini Dow (YM) na burze v Chicagu a jejich cenový vývoj plus poměrový spread za poslední měsíce (SOL Trader):

Martin Lembak, Manažér hedge-fondu a přednášející na https://www.tradingforum.cz/, Chicago USA

Chcete k tejto téme diskutovať? Diskutujte na našom diskusnom fóre.

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.