Technologická bublina 2?
Poslední roky se stále více diskutuje s ohledem na valuaci akciového trhu opakování scénáře z konce 90. let a potenciál následného prudkého propadu. Jak jsem zmínil před pár týdny: https://ako-investovat.sk/akciove-trhy-pokracuji-vzhuru-pred-ziskovou-sezonou/ z relativního pohledu, makro podmínek a vývoje zisků firem se v žádné bublině nenacházíme (ceteris paribus). Zvláště vývoj zisků firem v S&P 500 je velmi silný a z výsledků téměř již všech reportujících firem v indexu 87% mělo lepší zisky a příjmy než očekávané. Pro další kvartály tohoto roku pak navíc analytici mají odhady ještě nižší než 2. kvartál :
Je docela pravděpodobné, že naopak zisk na akcii ve zbývajících kvartálech roku může být ještě vyšší než v druhém čtvrtletí.
Často se však nastiňují paralely s dot com vývojem na konci milénia. Z mého pohledu se jedná o agregátní analýzy bez více detailního rozboru zejména ve světle cenové akce titulů, které se primárně podílely na bublině. Příkladem může být srovnání valuačních poměrů trhu dle Vanguard 500 indexu:
Zde vidíme v dnešní době dokonce vyšší poměr ceny k tržbám na akcii. Podobně pak klouzavý vývoj průměrného ročního zhodnocení u IT sektoru ve Fidelity Select fondech se dnes podobá tomu z konce 90. let:
Podobná je dnes rovněž “víra”, že dnes se nacházíme v jiné ekonomice a prudký rozvoj IT sektoru vede k popření “starých” ekonomických modelů. Ty samozřejmě platí stále, jen se musí do vývoje produktu lépe započítávat sektory sdílené ekonomiky, a podobně. Stejně tak akce centrálních bank v podobě uplatnění “tržní put opce” je dnes podobné co aplikoval Alan Greenspan tehdy. Dalším faktorem je pak chování retail sektoru, kde byla na konci milénia silná participace a dokonce lidé z profesí jako právníci rezignovali na původní profesi a stávali se full time tradery (bez jakékoliv průpravy v podobě kurzů, atd.). I po prasknutí bubliny jsem stále na trading desku v Chicagu bral objednávky dvacátníků a třicátníků ze Silicon Valley “v důchodu”, kteří věřili v zpětný obrat nahoru. Dnes můžeme vidět jisté paralely, jako Wall Street Bets skupiny na sociálních médiích a Robinhood účty, a podobně, kde odhaduji většina retailu nemá žádný systém a plně nerozumí tomu co vlastně dělají.
Nicméně pohledem na změny v tržní kapitalizaci populárních akcií na konci milénia můžeme vidět, že dnes nám stále ještě dost chybí k extrémnímu optimismu tehdy.
Tehdy:
Dnes:
Je jasné, že akciová trh je v dnešní době bohatě oceněn a zisky a růst produktu ekonomiky budou muset pokračovat v růstové trajektorii. Trh správně započítává nižší budoucí odhady zisků firem analytiků. Tudíž jakákoliv horší statistika nebo zpráva bude mít značný vliv na korekci. Doposud však nevypadá na korekce v řádu 60% a více u indexů, které jsme mohli zaznamenat po technologické bublině na přelomu milénia. Tak či onak je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován rovněž v historicky nekorelovaných aktivech a strategiích (long/ short).
Závěrem se pojďme podívat na cenový vývoj populárních index kontraktů na Nasdaq 100 (NQ, mini Nasdaq) a Dow (TM, mini Dow) a jejich poměrový spread za posledních zhruba 2 roky na chicagské burze (SOL Trader, denní data):
Martin Lembak, Manažér hedge-fondu a přednášející na https://www.tradingforum.cz/, Chicago USA
Chcete k tejto téme diskutovať? Diskutujte tu na našom diskusnom fóre.
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
