Akú výkonnosť akcií možno očakávať po amerických midterm voľbách?
Vývoj zhodnotenia amerických akcií v danom roku historicky ovplyvňujú takzvané voľby v polovici funkčného obdobia prezidenta (midterm elections) do Kongresu USA. V rámci nich sa volí všetkých 435 členov Snemovne reprezentantov a 35 zo 100 členov Senátu. Ako som spomenul na konci minulého roka, v rokoch, keď sa konajú midterm voľby, dosahuje historický priemerný pokles indexu S&P 500 (drawdown od roku 1950) 17,5 %, čo je nadpriemerná hodnota v porovnaní s rokmi bez volieb. Lokálne minimum tohto poklesu sa zvyčajne dosahuje v auguste alebo septembri. Toto obdobie už máme za sebou a pokles indexu v prvom štvrťroku dosiahol len približne 9 %. Ďalej platí, že ak prezident vykonáva svoje druhé funkčné obdobie, ako je to v súčasnosti v prípade Trumpa, index S&P 500 v rokoch midterm volieb dosahuje v priemere zhodnotenie 8,8 %. V tomto roku už zhodnotenie dosiahlo približne 14 %. Vzhľadom na pretrvávajúce geopolitické problémy je to pomerne prekvapivý výsledok. Navyše po voľbách zvyčajne nasleduje obdobie nadpriemernej výkonnosti, ktoré trvá približne šesť mesiacov. Podľa údajov od roku 1970 (roky midterm volieb sú vyznačené červenou farbou):
Určitým faktorom, ktorý by mohol tento vývoj oslabiť, je možnosť, že republikáni stratia nielen väčšinu v Snemovni reprezentantov, ako sa predpokladá, ale aj väčšinu v Senáte, čím by kontrolu nad Kongresom získali demokrati. Podľa najnovších prognóz je takýto scenár pomerne pravdepodobný:
Aj v prípade, že by bola Trumpova administratíva obmedzovaná Kongresom ovládaným demokratmi, zostáva priemerná výkonnosť akcií počas šiestich mesiacov po voľbách nadpriemerná. Dosahuje približne 10 % v porovnaní s 5 % mimo volebných rokov.
Pozitívnym faktorom pre tento rok je aj to, že sa blížime k sezónne silnému obdobiu, keď sa ku koncu roka zvyčajne objavuje takzvaná „Santa rally“.Ďalším pozitívnym signálom je nízky počet dní, počas ktorých sa index S&P 500 pohol o 2 % alebo viac. Do augusta sa takáto volatilita vyskytla len v štyroch prípadoch, v porovnaní s 20 prípadmi v roku 2018 a 46 prípadmi v roku 2022.
Ak počet takýchto dní v roku s midterm voľbami nepresiahne desať, historické zhodnotenie indexu za celý kalendárny rok sa zvyčajne pohybuje okolo 19 %. To by znamenalo potenciálne ďalšie posilnenie indexu o 5 % do konca tohto roka.Ak sa pozrieme na sektorovú výkonnosť počas šiestich mesiacov pred voľbami a dvanástich mesiacov po voľbách od roku 2002, historický obraz je nasledujúci:
Ako vidno, technologický sektor (IT) býva po voľbách zvyčajne najsilnejší. Podľa najnovších odhadov analytikov by mal zisk na akciu (EPS) spoločností v indexe S&P 500 v treťom štvrťroku medziročne vzrásť o 30 %. Rast ziskov aj tržieb sa očakáva vo všetkých 11 sektoroch. Na začiatku tohto mesiaca dosahoval 12-mesačný forward EPS hodnotu 406,45 USD na akciu. Ak by sa do konca roka zvýšil na 425 USD na akciu, potom by pri súčasnom forwardovom pomere P/E na úrovni 19,2 vychádzala hodnota indexu približne na 8 160 bodov. To by predstavovalo zhodnotenie približne o 4,4 % do konca roka 2026.
Takýto scenár je v zásade v súlade s historickými údajmi založenými na frekvencii denných pohybov indexu, ktoré som uviedol vyššie. Forwardový oceňovací pomer P/E indexu S&P 500 je na úrovni 19,2. Priemer po finančnej kríze v roku 2008 dosahoval 21,6. Koncom 90. rokov bola kľúčová úroková sadzba Fed funds vyššia ako dnes, a to na úrovni 5,2 % (v súčasnosti 3,75 – 4 %), pričom forwardový pomer P/E dosahoval v priemere hodnotu 25. V každom prípade je vhod é mať v každom okamihu diverzifikované portfólio, ktoré zahŕňa navzájom nekorelované aktíva, trhy a stratégie vrátane stratégií long/short.
Na záver sa pozrime na vývoj populárnych futures kontraktov na mikro indexy S&P 500 (MES) a Nasdaq 100 (MNQ), ako aj na ich spreadové a korelačné pomery na chicagskej burze od konca roka 2023. Zdrojom sú denné údaje z platformy TradeStation:
Martin Lembak, Manažér hedge-fondu a prednášajúci na https://www.tradingforum.cz/, Chicago USA
Upozornenie: Nejde o investičné odporúčanie, článok má výlučne vzdelávací charakter. Obchodovanie s nástrojmi, či už burzovými alebo mimoburzovými, so sebou prináša potenciálne vysoké riziko, nielen výnos, a nie je vhodné pre každého. Rozhodnutie obchodovať je zodpovednosťou každého jednotlivca a iba on/ ona sám/sama nesie za svoje rozhodnutia plnú zodpovednosť. Nikdy sa nepúšťajte do obchodov, ktorých podstate úplne nerozumiete. Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výnosov.
